建材行业2025年三季报总结_结构性增长亮点逐步胜过环境冲击_32页_1mb

建材行业2025年三季报总结

投资建议

评级： 增持
推荐标的：

• 水泥： 海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团
• 消费建材： 东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝
• 玻璃玻纤： 中国巨石、中材科技、信义玻璃、旗滨集团

核心看点： 行业呈现结构性亮点，海外业务、下沉市场、旧改及科技材料成增长驱动力。盈利改善快于整体营收。

水泥板块

现状：

• 海外市场： 盈利超预期，华新水泥等企业海外扩张效果显著。
• 国内市场： 需求量环比走弱，盈利筑底，行业关注供给约束与股东回报。

关键数据：

• 吨毛利同比修复，但国内定价能力仍有待提升。
• 华东等行业重点区域亏损收窄，建议关注Q4旺季错峰提涨机会。

消费建材板块

现状：

• 分化趋势明显： 装饰、防水、涂料部分龙头企业率先修复营收与盈利能力，但经营质量分化加剧。
• 新增长路径： 海外拓展、下沉市场与旧改成为关键增长引擎。

细分领域表现：

• 防水材料： 东方雨虹、凯伦股份毛利率企稳，头部企业提价落地。
• 塑料管道： 伟星新材等盈利能力领先，需求承压但终端关注品质。

玻璃及玻纤板块

玻璃：

• 浮法玻璃： 需求疲软，亏损持续，冷修节奏或加快。
• 光伏玻璃： 供需快速扭转，盈利显著修复，头部企业如信义玻璃、旗滨集团受益。

玻纤：

• 粗纱： 国内产能新增压力边际放缓，龙头企业产销领先。
• 电子布： 低介电布盈利兑现，普通电子布价格全面上行，中国巨石、中材科技受益。

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