20180826-财通证券-医药生物行业周报_市场已见大底部区域_选择PEG高性价比公司_18页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容

• 投资评级：增持（维持）
• 市场判断：医药生物行业已见大底部区域，当前估值处于历史较低水平，是布局优质企业的良好时机。
• 选股思路：重点推荐PEG（市盈率与盈利增长比）高性价比的仿制药企业，认为其在进口替代政策红利下具备稳健增长潜力。
• 行业表现：医药生物行业本周涨幅2.77%，在28个子行业中排名25，整体表现优于市场平均水平。
• 估值分析：医药生物行业TTM-PE为27.8倍，处于历史第6低水平，具备较高的投资价值。

主要观点

• 市场底部特征：

  • 地量成交是市场见底的重要信号。
  • 估值自然形成“圆”底，说明市场已进入底部区域。
  • 历史数据显示，地量成交后市场通常会迎来反弹。

• PEG高性价比企业更受市场青睐：

  • 仿制药企业在进口替代政策推动下，具备更高的盈利增长潜力。
  • 优质企业PEG小于1，表明估值处于底部区域，具备投资价值。
  • 创新药受外资进入医保影响，面临一定压力，而仿制药通过一致性评价可获得政策红利。

• 行业与个股表现：

  • 医药生物行业整体涨幅较好，部分子行业如医疗服务、生物制品涨幅显著。
  • 个股方面，通化金马、鲁抗医药、利德曼涨幅居前；ST长生、美康生物、尔康制药表现不佳。

• 政策与市场动态：

  • 上海启动第三批医保药品带量采购，强调中标品种用量保障，打击“二次议价”。
  • 贵州省公布第一批短缺药品清单，采取市场撮合解决供应问题。
  • 原料药价格波动引发关注，相关部门召开座谈会寻求解决方案。
  • 国家药监局发布药品信息化追溯体系建设指导意见，计划2022年底实现全覆盖。

关键信息

行业估值

• TTM-PE：27.8倍，历史第6低水平。
• 相对沪深300估值溢价率：153.32%，显示医药板块估值较高，但盈利预期较好。

重点推荐个股

重点报告摘要

白云山(600332)

• 业绩：2018H1营收148亿元（+34%），净利润5.6亿元（+56%）。
• 亮点：王老吉市场份额扩大，利润率持续提升，估值下行有利于并购。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.95/1.62/1.97元，对应PE为22/16/13倍。
• 目标价：19.0元，维持“买入”评级。

贝达药业(300558)

• 业绩：2018H1营收5.81亿元（+16.70%），净利润6667.28万元（-51.36%）。
• 亮点：核心产品埃克替尼放量，研发管线丰富，新药获批在即。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.42/0.54/0.73元，对应PE为19.6/16.5/13.8倍。
• 目标价：50.1元，维持“买入”评级。

丽珠集团(000513)

• 业绩：2018H1营收45.65亿元（+6.78%），净利润6.33亿元（+25.66%）。
• 亮点：生长激素、干扰素等产品持续增长，研发管线丰富。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为1.63/1.89/2.21元，对应PE为22/19/16倍。
• 目标价：未明确，维持“买入”评级。

太极集团(600129)

• 业绩：2018H1营收51.46亿元（+15.79%），净利润5,430.74万元（+56.29%）。
• 亮点：藿香正气口服液有望打造百亿级市场，消费级OTC品牌价值凸显。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.38/0.47/0.64元，对应PE为38/30/22倍。
• 目标价：19.0元，维持“买入”评级。

恩华药业(002262)

• 业绩：2018H1营收18.66亿元（+11%），净利润2.62亿元（+25%）。
• 亮点：二线品种发力，麻醉与精神类药物增长显著。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.49/0.60/0.75元，对应PE为33.4/27.0/21.6倍。
• 目标价：21.0元，维持“买入”评级。

信立泰(002294)

• 业绩：2018H1营收22.7亿元（+11.4%），净利润7.9亿元（+8.1%）。
• 亮点：制剂业务增速回升，新产品替格瑞洛上市。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为1.51/1.79/2.15元，对应PE为19.6/16.5/13.8倍。
• 目标价：50.1元，维持“买入”评级。

安科生物(300009)

• 业绩：2018H1营收6.27亿元（+40.2%），净利润1.30亿元（+12.4%）。
• 亮点：生长激素持续增长，水针产品有望获批，研发管线丰富。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.34/0.53/0.83元，对应PE为58.2/36.8/23.7倍。
• 目标价：47.0元，维持“买入”评级。

药明康德(603259)

• 业绩：2018H1营收44.1亿元（+20.3%），净利润12.7亿元（+71.3%）。
• 亮点：中国区实验室服务快速增长，创新药业务持续发力。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为2.04/2.29/2.99元，对应PE为38.9/34.6/26.5倍。
• 目标价：96.3元，维持“买入”评级。

长春高新(000661)

• 业绩：2018H1营收27.49亿元（+72%），净利润5.48亿元（+93%）。
• 亮点：生长激素市场空间大，金赛药业表现超预期。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为5.71/7.46/9.81元，对应PE为33/25/15倍。
• 目标价：261.1元，维持“买入”评级。

风险提示

• 消费能力降低
• 行业竞争加剧
• 创新药一级市场估值下滑
• 新产品销售不及预期
• 研发进度不达预期
• 原料药价格波动
• 政策执行力度不及预期
• 医药购销领域不正之风整治影响市场

数据来源

• Wind
• 财通证券研究所

投资建议

• 行业评级：增持，未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 个股评级：买入，未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

重要政策动态

• 上海启动第三批医保药品带量采购，强调中标品种用量保障。
• 国家药监局发布药品信息化追溯体系建设指导意见，计划2022年底实现全覆盖。
• 原料药价格波动引发关注，相关部门召开座谈会寻求解决方案。

附录

• 分析师：张文录、沈瑞、王帅
• 联系方式：
  • 张文录：zhangwenlu@ctsec.com，021-68592283
  • 沈瑞：shenr@ctsec.com，021-68592283
  • 王帅：wangshuai@ctsec.com，021-68592389