20181126-川财证券-制造业观察_前三季度风电市场交易电量达297亿千瓦时_6页_351kb

报告摘要

风电市场交易电量及制造业动态总结

核心内容

2018年前三季度，中国风电市场交易电量达到297亿千瓦时，市场化率为22.3%。其中，跨区跨省交易电量占比约44%，显示风电市场交易的区域协同性正在增强。大型发电集团风电机组累计上网电量为1331亿千瓦时，占其总上网电量的4.8%。风电行业整体呈现增长态势，前三季度新增装机同比增长30%至1.26GW，全年装机同比增速预计超过25%。

主要观点

风电行业

装机增长：风电新增装机量同比增长30%，全年装机增速预计超25%，行业反转趋势确立。
市场化交易：风电市场交易电量占比持续提升，跨区跨省交易占比高，区域协同效应明显。
产业链降本压力：在补贴去化背景下，风电产业链制造环节面临降本压力，但盈利改善的长期逻辑受到看好。
整机与零部件：整机招标价格下降接近尾声，优势产品具备溢价能力；零部件制造因原材料价格上涨而加速洗牌，供需改善将带来价格调整。

新能源汽车

特斯拉降价：特斯拉宣布在中国市场对Model S、Model X进行12%-26%的价格下调，P100D车型价格创历史新低，显示其对中国市场的重视。
行业挑战：中美贸易摩擦带来不确定性，汽车销量进入下滑通道，板块趋势性上涨困难。
自主品牌压力：特斯拉产能扩张将带动产业链受益，同时对自主品牌形成挑战，促使我国新能源汽车产业发展提速。

轻工制造

造纸板块：原材料需求疲软，国废价格回调，浆价下滑但仍维持高位，看好具备内生增长能力和海外布局的造纸企业，如太阳纸业。
家居板块：受房地产调控、整装企业截流及竞争加剧影响，整装板块持续调整，具备渠道优势和产品品类齐全的企业有望率先突围，如欧派家居、尚品宅配。
软体家居：出口退税提升、TDI价格下降推动行业整合提速，看好顾家家居等具备竞争优势的企业。
包装印刷：原材料价格上涨影响逐步被熨平，行业盈利水平有望迎来拐点。

机械设备

日本机床出口下滑：日本机床工业会对华出口订单同比减少36.5%，连续8个月下滑，整体订单额同比减少0.7%，表明中国对日本机床需求下降。

关键信息

行业动态

Sono Motors进展：德国电动车公司Sono Motors在太阳能电池系统集成方面取得进展，其首款太阳能纯电动汽车售价12.6万元起，续航250公里，太阳能系统日补充续航30公里。
博郡汽车布局：博郡汽车与上海临港签署战略合作协议，计划投资35亿元建设新生产基地，2023年实现年产10万辆高端智能化纯电动乘用车。
广东省风电规划：到2020年，风电装机规模将达到800万千瓦，其中海上风电力争开工200万千瓦、投产100万千瓦以上。
中电联数据：2018年1-9月，风电市场交易电量297亿千瓦时，主要交易省份为甘肃、新疆和云南。

公司要闻

雄韬股份：计划回购3000万-6000万元股份，用于员工持股计划或减少注册资本。
恒林股份：拟在越南投资4800万美元设立全资子公司，建设制造基地。
通产丽星：筹划收购力合科创集团100%股权，并募集配套资金。
赢合科技：与LG化学签订采购协议，交付卷绕机等设备至南京工厂。
三超新材：股东减持93.6万股，持股比例降至5.05%。
南洋股份：全资子公司与南方电网下属公司签订总计3.85亿元合同，近期中标项目达12.44亿元。
内蒙一机：与铁路总公司签订C70E型铁路货车采购合同，金额3.77亿元。

行业公司评级

证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

风险提示

政策变化：政策调整可能对行业产生重大影响。
经济增速变化：经济增速波动可能影响市场需求。
原材料价格变化：原材料价格波动可能对成本和利润产生影响。

分析师声明

分析师杨欧雯具备证券投资咨询执业资格，报告观点独立、客观，不与薪酬直接相关。
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重要声明

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数据来源

中国汽车工业协会
海关总署
中国电动汽车充电基础设施促进联盟
国家统计局
川财证券研究所

行业公司数据概览

代码	名称	收盘价	PE(TTM)	EPS-2017	EPS-2018E	EPS-2019E	EPS-2020E
002341	新纶科技	11.95	38.60	0.13	0.43	0.63	0.83
300073	当升科技	23.66	37.96	0.57	0.68	1.02	1.22
603111	康尼机电	4.55	-10.58	0.31	0.62	0.79	1.00
603339	四方科技	15.34	16.27	0.78	0.99	1.22	1.45
603308	应流股份	8.59	59.57	0.14	0.18	0.24	0.31
300260	新莱应材	9.65	48.53	0.10	0.27	0.40	0.48
600320	振华重工	3.14	51.03	0.07	0.10	0.12	0.17
002430	杭氧股份	10.15	14.13	0.34	0.72	0.92	1.12
300342	天银机电	7.37	21.24	0.44	0.52	0.64	0.73
600372	中航电子	14.81	45.77	0.31	0.33	0.39	0.45
002013	中航机电	7.61	35.18	0.16	0.25	0.30	0.35
300414	中光防雷	15.14	64.04	0.23	0.38	0.55	0.79
601996	丰林集团	3.09	33.28	0.13	0.22	0.28	-
002511	中顺洁柔	8.12	25.16	0.27	0.33	0.42	0.57
603816	顾家家居	46.30	20.18	1.92	2.38	3.08	3.94
300729	乐歌股份	22.94	32.36	0.73	1.05	1.63	2.33
002531	天顺风能	4.18	15.83	0.26	0.31	0.43	0.46
002080	中材科技	7.86	11.11	0.59	0.76	0.92	1.07

结论

风电市场交易电量增长显著，行业呈现积极态势，但需关注补贴政策变化带来的影响。新能源汽车行业面临挑战与机遇并存，特斯拉降价和产能扩张对市场格局产生深远影响。轻工制造板块在原材料价格波动和行业整合中寻求增长机会，机械设备行业受外部需求影响较大，需关注政策和市场变化。整体来看，制造业在政策与市场需求的双重推动下，存在结构性增长机会。

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