20250417-中国银河-虹软科技-688088.SH-2024年报和25Q1业绩点评_业绩高增长_AI眼镜及智能商拍潜力大_4页_1mb

报告摘要

虹软科技2024年报及2025Q1业绩点评总结

核心内容概览

虹软科技（688088.SH）于2025年4月17日发布了2024年年报及2025年第一季度业绩报告，整体业绩表现强劲，展现出在AI眼镜及智能商拍等新兴业务领域的增长潜力。

主要财务表现

2024年全年
- 营业收入：8.15亿元，同比增长21.62%
- 归母净利润：1.77亿元，同比增长99.67%
- 扣非后归母净利润：1.56亿元，同比增长128.93%
2025年第一季度
- 营业收入：2.09亿元，同比增长13.77%
- 归母净利润：4966.40万元，同比增长45.36%
- 扣非后归母净利润：4031.20万元，同比增长33.11%

核心观点与分析

费用率下降，净利率提升

公司整体毛利率保持在90.43%，较上年同期微增0.08个百分点。
期间费用率显著下降，从上年同期的76.83%降至68.62%，下降8.21个百分点。
- 销售费用率下降1.33个百分点至16.29%
- 管理费用率下降3.04个百分点至10.49%
- 研发费用率下降5.30个百分点至48.81%
费用率下降主要受益于营收规模的快速扩张，未来三年公司预计收入将持续释放，费用率有望进一步下降，同时毛利率保持稳定，推动净利率提升。

智能手机业务表现稳健

2024年，公司移动智能终端视觉解决方案产品收入达6.75亿元，同比增长16.17%。
毛利率达91.39%，同比上升0.49个百分点。
全球智能手机出货量实现4%正增长，公司凭借在视觉人工智能领域的技术优势，创下该业务史上最高收入记录。
公司TurboFusion技术已实现从旗舰机型到中低端机型的全面渗透，并在视频解决方案方面取得突破，为2025年视频方案的规模化落地奠定基础。

智能汽车业务高速增长

2024年智能驾驶及其他IoT智能设备视觉解决方案产品收入达1.27亿元，同比增长71.2%。
毛利率为84.49%，同比下降1.47个百分点。
公司在智能汽车领域持续拓展，成功获得多个量产车型的定点项目，包括健康监测算法引擎、手势识别算法引擎、3DAVM、哨兵监测等。
舱泊一体解决方案已进入量产技术验证阶段，有望2025年导入量产。
公司积极布局海外市场，Tahoe方案已获得多款车型全球定点，并与海外知名Tier1建立战略合作关系。

AI眼镜与智能商拍业务前景广阔

AI眼镜方面，公司与高通及多家知名AI眼镜品牌商建立深度合作，完成主流AI眼镜芯片平台的全栈适配分析。
已助力雷鸟V3完成国内首款AI眼镜的发售，推动AI眼镜影像与AI交互体验提升。
智能商拍业务实现多平台覆盖，ArcMuse计算技术引擎在图像生成和视频生成方面取得技术突破，AI模特视频生成功能在国内正式上线。
截至2024年末，PSAI已入驻淘宝千牛、1688、抖音抖店、TikTok、京东京麦、拼多多和Shein等平台，服务超数十万商家客户。

投资建议

盈利预测
- 2025年预计营收10.50亿元，同比增长28.81%
- 归母净利润预计2.32亿元，同比增长31.14%
- EPS预计0.58元，对应动态PE为72.3
- 2026年营收预计13.70亿元，同比增长30.44%
- 归母净利润预计3.25亿元，同比增长40.34%
- EPS预计0.81元，对应动态PE为51.5
- 2027年营收预计16.70亿元，同比增长21.92%
- 归母净利润预计4.06亿元，同比增长24.76%
- EPS预计1.01元，对应动态PE为41.3
评级
- 维持“推荐”评级

风险提示

行业竞争加剧
新业务进展低于预期
下游需求不及预期

财务指标预测

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入	815.17	1050.01	1369.60	1669.88
归母净利润	176.69	231.70	325.16	405.67
毛利率	90.43%	90.20%	90.28%	90.18%
净利率	21.67%	22.07%	23.74%	24.29%
ROE	6.50%	8.47%	11.76%	14.48%
ROIC	4.34%	7.30%	10.34%	13.04%
资产负债率	10.04%	16.19%	17.23%	21.20%
流动比率	8.05	5.00	4.77	3.94
速动比率	7.37	4.60	4.41	3.65
P/E	94.84	72.32	51.53	41.31
P/S	20.56	15.96	12.23	10.03

关键业务进展

AI眼镜业务
- 与高通及多家品牌商建立深度合作
- 完成主流AI眼镜芯片平台适配分析
- 助力雷鸟V3完成国内首款AI眼镜发售
智能商拍业务
- ArcMuse计算技术引擎实现参数量跨越式提升
- AI模特视频生成功能上线
- 覆盖淘宝、抖音、TikTok、京东、拼多多、Shein等平台
- 服务超数十万商家客户
智能汽车业务
- 健康监测、手势识别、3DAVM等算法产品实现量产
- 舱泊一体解决方案进入量产验证阶段
- 海外市场布局加速，与海外Tier1建立战略合作

总结

虹软科技在2024年实现了显著的业绩增长，营收与净利润均保持高增长态势。公司持续在智能手机、智能汽车、AI眼镜及智能商拍等业务领域发力，尤其在智能汽车和AI眼镜方面取得突破性进展。未来三年，公司预计将继续保持收入增长，费用率有望进一步下降，净利率提升。分析师维持“推荐”评级，看好公司AI眼镜及智能商拍业务的发展潜力。

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