20170807-中国银河-A股策略周报_周期逆袭能否持续__12页_812kb

A股策略周报总结

核心内容

本报告发布于2017年8月7日，主要分析了A股市场在周期股逆袭背景下所呈现的结构性行情，并对成长股、消费白马股及整体市场趋势进行了评估。同时，报告还涉及了流动性变化、杠杆率情况及美国非农数据对市场的影响。

主要观点

1. 周期股逆袭持续

• 行业表现：煤炭、钢铁、有色金属等强周期行业在近两月出现大幅反弹，涨幅甚至超过家电及白酒等消费白马股。
• 供需共振：周期股的反弹主要得益于供给侧改革及环保高压政策带来的供给收缩预期，以及经济超预期带来的需求高景气。
• 未来展望：周期股的行情仍可能延续，但主要是阶段性修复性机会，而非新周期的开启。建议已持有周期股的投资者继续持有，未持有者可暂时观望。

2. 创业板成长股承压

• 业绩下滑：2017年上半年创业板净利润增速预计低于10%，部分权重股出现业绩与估值的双重打击。
• 估值较高：当前创业板整体估值接近40倍，缺乏持续上行的基础与条件。

3. 经济景气度维持高位但趋势下行

• PMI数据：7月制造业PMI为51.4%，较6月小幅回落，但整体仍保持在景气区间。
• 经济结构：出口复苏、消费韧性是当前经济高景气的主要支撑，但投资继续缓慢下行，库存处于被动补库存阶段。
• 未来趋势：四季度需求将出现下滑，经济短周期下行趋势未变，只是斜率较为缓和。

4. 流动性变化

• 短端利率回落：7天回购利率及票据直贴利率有所下降。
• 长端利率回升：10年期国债收益率略有上升。
• 政策面影响：公开市场操作利率及MLF利率保持稳定，显示政策面仍偏宽松。

5. 杠杆率上升

• 融资规模：两市融资规模升至9000亿元，显示市场资金面有所宽松。
• 融资变化：单日融资变化显示市场资金流动活跃，但需警惕杠杆风险。

关键信息

评级标准

• 行业评级：推荐（超交易所指数回报20%以上）、谨慎推荐（超交易所指数回报10%-20%）、中性（与交易所指数回报相当）、回避（低于交易所指数回报10%以下）。
• 公司评级：与行业评级类似，但以公司股价为基准。

风险提示

• 经济出现大幅波动是主要风险，可能对市场走势产生不利影响。

数据支持

• PMI数据：7月制造业PMI为51.4%，生产指数和新订单指数均有所回落。
• 非农数据：美国7月非农新增就业人数20.9万，超出预期，显示美国经济强劲，美联储仍有加息空间。
• 利率变化：短端利率回落，长端利率回升，反映市场对短期资金面的宽松及对长期经济预期的谨慎。
• 融资规模：两市融资规模上升至9000亿元，显示市场资金活跃度提高。

结论

整体来看，A股市场在周期股逆袭和经济超预期背景下表现出结构性行情。周期股因供需共振而短期走强，但未来需关注需求端变化；成长股如创业板则面临业绩与估值双杀的压力，短期内可能继续承压；市场流动性有所改善，但需警惕杠杆风险。整体市场或将维持震荡分化格局，结构性机会仍存在，但需谨慎对待。