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产业链运行依旧乐观，周期股逆袭

核心内容总结

本周产业链整体运行情况依旧乐观，尤其在周期股领域表现突出。报告指出，当前是A股做多的时间窗口，周期股将阶段性跑赢市场，其中养殖饲料、稀土永磁和区域协同良好的水泥-化工子行业具备较大的弹性空间。

主要观点

• 经济改善超预期：7月数据显示经济改善力度超出市场预期，为产业链带来积极信号。
• 上游行业表现：
  • 基本金属大幅上涨，LME三个月期铜价格继续上涨3.8%，库存持续下降。
  • 焦煤价格已企稳，河北、山东等地炼焦煤价格小幅上涨。
  • 铁矿石市场稳中趋涨，国产矿价格跟进上调。
  • 原油期货和国际煤价下跌，但国内动力煤价格持续下跌，焦炭价格平稳。
  • 农产品价格整体平稳，小麦价格因供应紧张持续上涨。
• 中游行业表现：
  • 建材价格持续向好，钢价、水泥和玻璃价格均上涨。
  • 电力行业发电量同比增长8.1%，电力需求持续回升。
  • 工程机械销量部分回暖，但整体仍偏弱。
  • 电子元器件市场反弹，华强北综合指数上涨。
  • 国际贸易数据改善，出口和进口均超预期，但BDI指数持续下跌。
• 下游行业表现：
  • 房地产销售和投资稳定，国房景气指数小幅回升。
  • 汽车销量同比增长9.9%，其中乘用车增长较快。
  • 航空业RPK和ASK均增长，客座率反弹。
  • 家用电器销量部分下滑，但节能补贴政策即将实施。
  • 义乌小商品贸易指数微涨，部分行业表现良好。
  • 食用农产品价格大多上涨，蔬菜和肉类涨幅明显。
  • 零售销售增速小幅下降，部分品类表现优于其他。

关键信息

上游行业

• 基本金属：LME三个月期铜价格上涨3.8%，库存下降，铜进口量激增。
• 煤炭：国内动力煤价格持续下跌，焦煤价格企稳，部分产地价格小幅上涨。
• 铁矿石：进口矿价格引领上涨，国产矿跟进，市场整体价位偏高。
• 农产品：小麦价格上涨，玉米、大豆和棉花价格持平。

中游行业

• 电力：7月全国发电量同比增长8.1%，水电设备利用小时数增加。
• 钢铁：钢价持续上涨，库存下降，建材市场走势强劲。
• 水泥：全国高标水泥价格上涨0.7%，库存比下降。
• 玻璃：价格指数持续上涨，沙河地区价格上涨。
• 工程机械：销量部分回暖，但整体仍偏弱。
• 电子元器件：华强北综合指数反弹，部分产品指数上涨。
• 国际贸易：出口和进口均增长，但BDI指数下跌。

下游行业

• 房地产：商品房销售和投资保持稳定增长，国房景气指数小幅回升。
• 汽车：销量同比增长9.9%，乘用车增长显著。
• 航空：RPK和ASK增长，客座率反弹，但票价降幅明显。
• 家用电器：空调和冰箱销量同比下滑，但节能补贴政策即将实施。
• 义乌贸易：小商品景气指数微涨，部分行业表现良好。
• 纺织服装：安踏订货恢复增长，纺织价格指数平稳。
• 食用农产品：价格大多上涨，蔬菜和肉类涨幅显著。
• 零售销售：增速小幅下降，部分品类如文化办公用品表现较好。

投资建议

• 超配行业：食品饮料（啤酒乳品）、旅游综合、医药生物、服装、通信运营和设备板块。
• 关注子行业：供给收缩逻辑下的养殖饲料、稀土永磁、区域协同好的水泥-化工子行业。

行业投资评级

• 看好：节能环保产业作为新的支柱产业，具有较好前景。
• 中性：部分行业如电子元器件、纺织服装等表现平稳。
• 看淡：部分行业如家用电器、汽车等仍面临一定压力。

图表目录

• 图1：国际油价和国内成品油价格走势
• 图2：国内煤炭价格和秦皇岛港口煤炭库存情况
• 图3：重点地区二级冶金焦价格走势
• 图4：国内铁矿石价格走势及港口库存
• 图5：LME三个月期铜价格及库存
• 图6：国内农产品现货价格走势
• 图7：发电和用电情况
• 图8：国内长材和板材价格走势和库存情况
• 图9：主要区域城市水泥价格走势
• 图10：中国玻璃价格指数走势
• 图11：工程机械主要产品销售量同比增速
• 图12：华强北指数走势
• 图13：水陆空货运量同比增速
• 图14：国际贸易海运指数和国内港口吞吐量状况
• 图15：商品房销售情况
• 图16：房屋开工施工竣工情况
• 图17：汽车销售量同比增速
• 图18：航空业运营情况
• 图19：主要家电销量同比增速
• 图20：义乌中国小商品贸易指数
• 图21：纺织价格指数走势
• 图22：主要食用农产品价格指数走势
• 图23：限额以上零售业分项销售情况

表格目录

• 表1：产业链景气度跟踪及预判一览表（更新至8月12日）
• 表2：库存周期划分与企业行为
• 表3：重点行业库存周期中短期指标比较