20240526-财通证券-债基久期回升_信用利差重回压缩_14页_699kb

固收定期报告总结（2024年5月26日）

核心市场概况

本周债市受地产政策和超长期特别国债发行影响，收益率继续下行，幅度低于上周。信用利差重回压缩，尤其是中短端债券。中长期公募债基久期上升至323年，显示投资者风险偏好增加。信用风险依然存在，但整体市场波动加大。

关键观点分析

• 收益率下行：中短端信用债和城投债下行幅度较大，普遍达2-8bp。利率债下行不及上周，信用债跌幅更大，导致信用利差压缩。城投债利差普遍降至1%历史分位数内。
• 久期上升：中长期债基久期从303年上升至323年，5日和20日平均均上行，反映市场对长期债券的需求增加。
• 信用利差压缩：信用债利差整体收窄，短端高评级债务利差下行幅度更大。城投债和商业银行债利差维持在低位，保险公司资本补充债利差仍处较高分位。
• 发行与到期：信用债净融资额增加82376亿元，主要集中在短期和高评级发行。城投债净融资虽负，但部分省份发行量回升，债务到期结构显示部分地区短期偿债压力上升。
• 信用负面事件：本周一起重点事件为华夏幸福展期，需警惕潜在信用风险。其他事件包括评级调整。

风险提示

超预期信用风险、流动性风险、政策变化等需密切关注。

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