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摘要

冠通研究分析指出，当前沥青市场整体呈现“震荡运行”态势。供应方面，沥青开工率环比回落但仍高于去年同期水平；需求方面，道路沥青开工率虽有回升但受资金和气候影响波动明显。市场预计短期走势偏弱，建议策略为“逢高做空”。

正文

一、综合分析结论

当前原油成本支撑有所减弱，国内沥青现货基差维持偏高水平，但炼厂库存处于近期低点。预计短期内沥青价格偏弱震荡运行，操作上建议高空策略。

二、供需格局

1. 产业链供应链态势

• 供应端
  7月下旬中国沥青开工率环比回落1.4个百分点，至31.7%，虽仍处于近年同期偏低水平，但同比高出5.2个百分点。国内8月沥青排产预计环比减5.1%，同比增17.1%。主要炼厂出货量环比增长2.9%，但部分地区受高温降雨影响需求受限。

• 需求端
  8月8日当周道路沥青开工率环比上涨2个百分点，至29%，略高于前两年同期。基础设施投资增速略有回升，但尚未摆脱负增长。政府积极财政政策及社融数据回暖提供提振预期，需关注实物工作量形成进度。

2. 存储与物流数据

• 库存状态
  全国沥青炼厂库存存货比环比降0.3个百分点至15.2%，仍处于近年来同期最低水平。

• 价格表现
  山东地区主流现货价报3650元/吨，沥青主力合约基差收于147元/吨，处于偏高水平。

三、技术面与趋势分析

主力合约2510沥青期货维持震荡下行格局，短期均线5日线下方。贸易机会依赖趋势性回调补仓操作，需密切跟踪买卖双方力量变化。

四、风险提示

原油价格波动、进口政策调整、极端气候可能引发库存去化节奏改变。建议投资者在操作前充分评估资金面及物流运输状态，谨慎把握交易窗口期。