20210308-东吴证券国际经纪-中国民航信息网络-00696.HK-疫苗有序接种_公司受益于全球航空业疫后复苏_3页_485kb

中国民航信息网络 (696) 总结

核心内容

中国民航信息网络是一家具备区域垄断地位的航空信息系统供应服务商，是中国航空信息技术解决方案的主导供应服务商，在国内市场占有率高达 95%。公司主要业务包括航空信息技术服务、结算清算服务、系统集成服务和数据网络等其他业务，2019年各业务占营收比例分别为 55.62%、7.35%、14.38% 和 22.65%。

主要观点

• 行业复苏预期：随着全球疫苗有序接种和疫情逐步向好，航空业正迎来复苏拐点，公司作为航空信息系统的供应服务商，将直接受益于全球航空业的复苏。
• 国内航空市场恢复：国内疫情控制得力，航班已基本恢复正常，民航旅客周转量近十年CAGR超过12%，未来5-10年预计维持 10%左右的复合增速。
• 业务增长潜力：公司拥有 近10亿未乘机人群，人均乘机次数相比日本、美国仍有较大提升空间，未来增长空间显著。
• 中航信移动科技引入战投：公司于2020年5月为全资子公司中航信移动科技引入战略投资者，增资2.74亿元，有助于提升技术协同效益，推动“航旅纵横”应用程序发展，增强公司整体竞争力。

关键信息

公司背景

• 中国航空信息技术解决方案的主导供应服务商。
• 主要客户为东航、南航、国航等三大航，2019年来自三大航业务占比为 31.5%。
• 公司业务涉及国家信息安全，本土市场垄断地位稳固。

财务表现

• 2020年净利润约为5亿元，较2019年的25.43亿元同比下滑约 80.3%。
• 2020H1净利润亏损3.06亿元，下半年随着疫情缓解，国内航空市场逐步恢复，2020年下半年国内处理量同比下滑10%，显示国内航班基本恢复至2019年的 90%。
• 2021年净利润有望实现正增长，预计受益于航空业复苏。

股票数据

• 当前股价：18.6港元
• 总股本：29.26亿股
• 总市值：547.79亿港元
• 3个月平均成交额：64.16百万港元
• 52周股价波幅：11.32-19.32港元

财务预测

投资评级

• 东吴证券投资评级：买入（预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上）。
• 行业投资评级：增持（预期未来6个月内行业指数相对强于大盘 5%以上）。

未来展望

• 公司在航空信息系统的核心地位和垄断优势使其在行业复苏中具有显著增长潜力。
• 中航信移动科技引入战投，有助于提升技术协同效益，推动移动互联民航信息服务发展。
• 全球疫情向好和航空业复苏将为公司带来新的业务增长机会。
• 预计未来5-10年，民航旅客周转量维持10%左右的复合增速，公司业绩将随之增长。

风险提示

• 疫情反复可能影响航空业复苏进程。
• 国际市场竞争加剧，可能对公司市场份额构成威胁。
• 移动科技业务的发展依赖于技术整合和市场推广成效。

联系方式

• 分析师：周霖
  电话：(852)39830857
  邮箱：euruszhou@dwzq.com.hk

• 联系人：李润泽
  邮箱：leonli@dwzq.com.hk