> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国民航信息网络 (00696.HK) 总结 ## 核心内容 中国民航信息网络（00696.HK）是一家专注于航空信息平台、机场数字化服务、结算及清算服务、航旅智能产品及服务等领域的港股公司。公司在2025年实现了收入87.66亿元，同比增长0.6%，归母净利润23.42亿元，同比增长12.9%。公司股息为0.276元/股，显示出良好的盈利能力和分红政策。 ## 主要观点 ### 业务表现 - **航空信息平台服务**：收入同比增长2%，其中AIT处理量增长4.7%，外航处理量下降4.7%，预计未来增长潜力较大。 - **机场数字化服务**：收入同比下降20.8%，主要由于2024年基数较高，该业务毛利率较低，对营收影响较大。 - **结算及清算服务**：收入同比增长8.4%，表现稳健。 - **航旅智能产品及服务**：收入同比增长18.8%，增速亮眼。 - **信息网络及数字基础设施服务**：收入同比下降0.3%，但整体核心业务表现符合预期。 ### 成本与利润 - **营业总成本**：同比下降1.9%，显著优于收入降幅，营业利润率同比提升3.64个百分点至30.87%。 - **人工成本**：同比增长4.9%，但增幅有限。 - **折旧及摊销**：同比下降27.6%，主要由于部分项目已提足折旧摊销。 - **机场数字化软硬件成本**：同比下降14.4%，项目数量和金额减少所致。 - **应收账款坏账准备**：按单项计提减少1.5亿，按组合计提增加1.2亿，信用减值冲回0.35亿，显示应收账款管理改善。 ### 盈利预测与估值 - **2026-2028年归母净利润**：预计分别为25.7/27.9/30.6亿元，同比增长率分别为9.9%/8.3%/9.9%。 - **每股收益**：预计2026-2028年分别为0.88/0.95/1.05元/股。 - **市盈率（P/E）**：当前股价对应的PE分别为9.7/9.0/8.2倍，估值处于低位，具备吸引力。 - **净利率**：预计2026-2028年分别为27.8%/28.7%/29.7%，持续提升。 ## 关键信息 ### 财务预测摘要 | 项目 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 9,268 | 9,702 | 10,311 | | 营业成本（百万元） | 4,384 | 4,550 | 4,753 | | 毛利（百万元） | 4,884 | 5,152 | 5,558 | | 归母净利润（百万元） | 2,575 | 2,788 | 3,064 | | 净利润增长率 | 9.95% | 8.30% | 9.89% | ### 资产负债表预测 | 项目 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------| | 货币资金（百万元） | 13,477 | 15,297 | 17,282 | | 流动资产（百万元） | 25,363 | 27,461 | 30,096 | | 负债总计（百万元） | 8,063 | 8,227 | 8,750 | | 流动比率 | 3.46 | 3.66 | 3.75 | | 速动比率 | 3.42 | 3.62 | 3.71 | | 资产负债率 | 23.38% | 22.49% | 22.30% | ### 现金流量预测 | 项目 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------| | 经营活动现金流量净额（百万元） | 4,417 | 3,047 | 3,244 | | 投资活动现金流量净额（百万元） | 8 | -201 | -194 | | 筹资活动现金流量净额（百万元） | -1,007 | -1,026 | -1,066 | | 现金净变动（百万元） | 3,418 | 1,820 | 1,985 | ### 比率分析 | 指标 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------| | 每股收益 | 0.88 | 0.95 | 1.05 | | 每股净资产 | 8.79 | 9.42 | 10.13 | | 每股经营现金净流 | 1.51 | 1.04 | 1.11 | | 净资产收益率（ROE） | 10.01% | 10.11% | 10.34% | | 总资产收益率（ROA） | 7.47% | 7.62% | 7.81% | | 营业收入增长率 | 5.73% | 4.68% | 6.28% | | EBIT增长率 | 7.63% | 5.87% | 9.06% | ## 投资评级 - **投资评级**：买入（维持） - **理由**： - 公司业务地位稳固，经营风险较低。 - 长期受益于民航流量持续增长、国际线客单价回升、民航业信息技术升级。 - 在民航反内卷中具备发展潜力。 - 当前估值较低，PE倍数分别为9.7/9.0/8.2倍，具有投资吸引力。 ## 风险提示 - 航空客流增长不及预期。 - 系统集成项目落地不及预期。 - 应收账款坏账风险。 ## 附注 - 本报告由华源证券研究所发布，分析师包括孙延、曾智星、王惠武、张付哲。 - 报告内容基于公开信息及分析师预测，不构成投资建议，投资者需自行评估。