20130721-恒泰证券-_宽财政_紧货币_阻下半年硬着陆_11页_2mb

宏观财经视点总结

核心内容

下半年中国经济将采取“宽财政、紧货币”的政策组合，以防止经济硬着陆。政府将通过多种方式支持小微企业融资，同时保持货币政策的稳健性，避免过度宽松导致的金融风险。

主要观点

• 财政政策：政府将延续“金十条”政策，通过发展多种融资方式，拓宽小微企业融资渠道，引导资金流向新兴战略产业、环保、市政、棚户区改造及民生消费领域。
• 货币政策：央行将保持稳健货币政策，合理控制货币总量，防范金融风险。在流动性释放上将更加谨慎，特别是在整顿银行业和应对QE退出预期的背景下。
• 市场趋势：由于流动性支撑不足，市场总体趋势将以震荡为主。短期波动主要受资金面和风险偏好影响，投资者应关注QE退出、IPO重启、国债期货推出等关键时点。
• 政策托底：城镇化、税改等政策可能在下半年起到一定的托底作用，但系统性估值提升仍需等待经济转型和改革取得实效。

关键信息

• 二季度GDP同比增长7.5%，市场反应积极。
• 央行行长周小川提出金融支持小微企业发展的多项举措，力争实现“两个不低于”目标。
• 下半年流动性可能不及上半年，市场利率中枢上移，资金面扰动增加。
• 三中全会改革预期或带来短期市场刺激，但中长期仍需改革实效。
• 人民币若伴随QE退出出现贬值，可能对A股造成下行压力。

环球财经资讯总结

核心内容

全球主要投行下调美国Q2经济增长预期，反映市场对美国经济疲软的担忧。

主要观点

• 美国经济表现：6月零售数据远低于预期，引发对Q2经济增长疲软的担忧。
• 预期下调：高盛、巴克莱、RBS等机构将美国Q2 GDP增速预期下调至1%以下，摩根大通仍保持1%的预期。
• 政策影响：市场对美联储是否在9月收缩QE产生分歧，若Q3经济数据疲软，可能推迟QE退出时间。
• 市场情绪：投资者担忧美国经济与就业数据脱钩，以及QE退出带来的全球资金流动变化。

关键信息

• 美国6月零售月比增长仅为0.4%，远低于预期。
• 不包括汽车、汽油、建筑材料的零售增速仅为0.1%。
• 市场对美国经济的不确定性增加，影响全球市场情绪。
• 市场利率中枢可能上移，新兴市场面临资金流出压力。

趋势策略资讯总结

核心内容

下半年市场将呈现震荡走势，转型初期估值重心下移，政策托底作用有限。

主要观点

• 经济转型：旧增长模式失效，流动性宽松效果减弱，经济处于底部时期。
• 市场情绪：转型初期市场情绪偏弱，估值水平可能随传统行业下沉而下降。
• 政策影响：三中全会改革预期可能带来短期市场提振，但中长期仍需改革成果。
• 投资建议：系统性估值提升需待转型改革取得实效，投资者应关注资金面变化和政策时点。

关键信息

• 下半年投资、消费、进出口形势难有实质性改善。
• 市场短期波动主要由资金面和风险偏好决定。
• 三季度前中期为风险释放窗口，三季度后期至四季度前期可能有反弹机会。
• 四季度中期若政策预期被证伪，A股可能面临下行压力。

板块联动资讯总结

核心内容

智能物流作为物联网的重要应用领域，发展潜力巨大，将成为推动经济转型的关键环节。

主要观点

• 智能物流现状：我国物流成本占GDP比重高于发达国家，物流基础设施滞后。
• 技术发展：RFID、导航、数据挖掘、人工智能等技术逐步成熟，推动智能物流发展。
• 行业前景：智能物流市场规模巨大，未来三年年均复合增速超30%。
• 企业布局：阿里巴巴通过“菜鸟”计划布局智能物流，推动供应链智能化。

关键信息

• 智能物流包括仓储、干线、最后一公里配送三大环节。
• 最后一公里配送成本占比最高，达53%。
• 阿里系布局智能物流，计划打造中国智能物流骨干网（CSN）。
• 菜鸟网络通过社会化分工整合物流资源，提升效率。
• 智能物流发展将带动GIS、车联网等产业链企业受益。

个股精研资讯总结

核心内容

兴森科技在4G建设及IC载板领域具备竞争优势，未来业绩有望回升。

主要观点

• 业务模式：公司主要为硬件企业提供PCB样板制造服务，符合行业长期发展趋势。
• 管理能力：公司管理能力强，行业地位佳，中层团队稳定。
• 4G机遇：LTE基站建设将带动小批量板急单需求，公司有望受益。
• 产品结构：公司高端产品如刚柔板、HDI等盈利能力强，具备进口替代潜力。

关键信息

• 兴森科技预计在2014年重新进入业绩释放期。
• 公司已具备IC载板的生产能力，将实现进口替代。
• 二季度处于试运行阶段，预计三四季度导入批量订单。
• 公司在军工领域具备整套服务优势，有望拓展市场。