20220803-万联证券-医药生物行业跟踪报告_2022Q2医药持仓处历史低位_关注后续行业复苏和估值修复_10页_1mb

2022Q2医药行业持仓与估值分析总结

核心内容概述

2022年第二季度，公募基金对医药行业的持仓比例降至2018年以来的历史低位，显示出市场对医药行业的关注度有所下降。与此同时，医药行业整体及各子板块的PE估值也处于历史低位，为后续估值修复提供了潜在机会。

主要观点

• 持仓比例下降：医药行业在2022年第二季度成为公募基金配置比例最高的第三大行业，但持仓比例环比下降1.32%，剔除医药主题基金后的持仓比例为4.42%，环比下降1.08%，为2018年以来最低水平。
• 持仓集中度高：公募基金对医药行业个股的配置高度集中，排名前十的个股主要集中在CXO、医疗器械、医疗服务等领域，且这些个股的持有基金数量和持股市值占比均显著高于其他个股。
• 市值占比下降：医药行业持仓总市值在2021年二季度达到峰值后，连续下跌，截至2022年6月30日仅为3553亿元，表明基金对医药行业的整体配置意愿降低。
• 估值处于低位：医药板块整体PE估值为23.29，为2012年以来最低水平。各子板块PE估值也普遍处于历史低位，其中医疗器械、医药商业和中药板块估值最低，医疗服务板块相对较高。

关键信息

1. 医药行业持仓分析

• 持仓比例：2022年6月30日，医药行业持仓比例为10.07%，环比下降1.32%；剔除医药主题基金后为4.42%，环比下降1.08%。
• 个股配置集中度：
  • 前三名个股市值占比约35%，前五名约48%，前十名约65%，前二十名约80%。
  • 2022年6月30日，市值占比最高的前五名个股分别是药明康德（15.59%）、迈瑞医疗（10.49%）、爱尔眼科（9.29%）、康龙化成（4.57%）、泰格医药（4.15%）。
• 基金持股数量变化：
  • 前十大个股中，药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科等主要龙头股的持股基金数量同比和环比均有明显减少。
  • 恒瑞医药被调出前十大名单，而康龙化成、通策医疗等新进。

2. 医药行业估值分析

• 整体估值：截至2022年8月2日，申万医药板块整体PE估值为23.29，为2012年以来最低水平。
• 子板块估值：
  • 医疗器械（13.86）、医药商业（19.23）、中药（18.58）板块PE估值低于20。
  • 化学制药（29.59）、生物制品（23.85）板块PE估值在20至40之间。
  • 医疗服务板块PE估值为46.06，为各子板块中最高。
• 历史对比：
  • 近十年医药板块PE估值中枢为37.62，最高值为2015年6月12日的74.37，最低值为2022年5月24日的22.66。
  • 各子板块估值均经历回调，当前处于历史低位。

风险提示

• 疫情风险：疫情的不稳定可能对医药行业产生持续影响。
• 带量采购风险：带量采购政策可能导致部分企业面临降价压力。
• 竞争格局恶化风险：行业内竞争加剧可能影响企业盈利能力和估值。

投资评级

• 行业评级：强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数：沪深300指数

附注

• 本报告由万联证券研究所发布，分析师黄婧婧。
• 报告内容基于公开资料和调研信息，不构成投资建议，投资者应全面阅读报告以获取完整信息。