20221011-开源证券-康冠科技-001308.SZ-公司信息更新报告_Q3业绩预计高增_结构优化+大尺寸趋势带动毛利率提升_4页_893kb

康冠科技 (001308.SZ) 总结

核心内容概述

康冠科技（001308.SZ）在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，净利润预计为11.3-11.48亿元，同比增长95.37%-98.55%。公司维持“买入”投资评级，预计2022-2024年净利润分别为16亿元、21.5亿元、27.5亿元，同比增长分别为73.3%、34.6%、27.8%。公司主要业务包括智能交互和创新业务，其中智能交互已成为第一大主业，毛利率持续提升，受益于海外教育信息化政策的推动。公司预计2022Q3单季扣非归母净利润同比增长32.63%-39.57%，中位数环比增长10%。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年前三季度净利润大幅增长，Q3单季业绩表现强劲。
• 业务结构优化：智能交互业务占比持续提升，成为公司主要收入来源。
• 毛利率提升：大尺寸产品出货增加，带动毛利率上升。
• 创新业务潜力：智能健身镜、随心屏+美妆镜等创新业务表现亮眼，有望带动公司进一步增长。
• 募投项目助力：2023年募投项目将贡献20%-30%的产能，提升整体生产能力和市场竞争力。
• 市场拓展策略：公司积极拓展海外市场，与亚非拉头部品牌商合作，强化技术输出。
• 估值合理：当前股价对应的PE（市盈率）为12.8倍，未来三年PE预计持续下降，分别为9.5倍和7.4倍，显示市场对公司未来增长的看好。

关键信息

股票信息

• 当前股价：39.14元
• 一年最高最低：70.33元/26.84元
• 总市值：204.79亿元
• 流通市值：21.60亿元
• 总股本：5.23亿股
• 流通股本：0.55亿股
• 近3个月换手率：742.03%

财务预测（单位：亿元）

估值指标

• EV/EBITDA：30.2（2020A）、17.0（2021A）、10.4（2022E）、7.3（2023E）、5.9（2024E）

产品结构优化

• 智能交互业务：占比从2018年的23.46%提升至2022H1的44%，预计2022Q3继续增长。
• 智能电视：大尺寸产品毛利率约15%-18%，出货量提升，公司采用差异化竞争策略。

创新业务表现

• 智能健身镜：天猫平台销量同比增长80%以上，品牌端小度和FITURE由公司代工。
• 自主品牌：KTC和福比特在Q3放量，与海内外大厂合作潜力大。

风险提示

• 原材料价格上行
• 汇率波动
• 贸易政策变化

投资建议

公司具备较强的业务结构调整能力，盈利能力和成长性突出，且创新业务表现强劲。随着募投项目的落地，未来产能将显著提升。我们维持“买入”评级，认为其未来表现有望强于市场。