20220315-安信国际证券-TCL电子-01070.HK-面板价格波动影响业绩_22年起将好转_3页_506kb

TCL电子2021年全年业绩总结及2022年展望

核心内容概述

TCL电子（1070.HK）在2021年全年业绩表现未达预期，主要受到上游面板价格波动的影响。尽管公司营业收入同比增长显著，但归母净利润和扣非归母净利润均出现大幅下滑。2022年起，公司预计业绩将有所好转，但整体盈利前景仍面临一定不确定性。

主要观点

• 业绩表现：
  2021年营业收入达748.5亿港元，同比增长46.9%；但归母净利润仅11.8亿港元，同比减少35.9%。扣非归母净利润约为3.44亿港元，同比降幅较大。

• 业务分析：

  • 电视业务：
    • 海外市场：电视销量同比减少3.3%至949万台，但平均售价上涨21.9%，推动海外电视业务收入增长17.9%至193.7亿港元。
    • 国内市场：电视销量同比下滑30.3%至281万台，平均售价提升15.4%，但收入同比下滑19.6%至68.1亿港元。
  • 互联网业务：
    • 2021年下半年互联网收入达8.91亿港元，同比增长73.5%。会员业务和增值业务表现突出，雷鸟科技ARPU达76.2港元，同比增长43.4%，月度活跃用户数达1988万，同比增长11.0%。
  • 通讯业务：
    • 小尺寸显示业务全年销售量达2531万台，同比增长7.5%；收入达143.8亿港元，同比增长29.5%。
    • 智能连接业务销售量增长33.5%至525万台，收入增长34.2%至15.6亿港元。

• 财务预测：

  • 2022年和2023年扣非归母净利润预计分别为8.3亿港元和9.5亿港元，分别同比增长140.9%和15.0%。
  • 2022年给予硬件业务8x P/E估值，互联网业务20x P/E估值，下调目标价至5.80港元，维持“买入”评级。

• 估值与财务指标：

  • 2021年市盈率（P/E）达35.9，显著高于2020年的10.6。
  • 2022年和2023年市盈率预计降至8.7和7.6。
  • 2021年市净率（P/B）为0.67，2022年和2023年预计降至0.38和0.37。
  • 股息收益率在2022年和2023年预计提升至5.7%和6.6%。

关键信息

风险提示

• 全球电视需求可能继续下滑。
• 互联网业务增长可能不及预期。
• 中国房地产市场疲软可能影响整体需求。

投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价格：5.80港元
• 现价（2022-03-14）：2.91港元
• 预期收益率：未来6个月投资收益率预计为15%以上。

股东结构

公司动态与市场表现

• 股价表现（2022年3月14日）：

  • 一个月相对收益：-0.92%
  • 三个月相对收益：-12.34%
  • 十二个月相对收益：-19.45%
  • 绝对收益：-47.94%

• 总市值：8,109.58百万港元

• 流通股市值：8,109.58百万港元

• 总股本：2,479.99百万股

• 流通股股本：2,479.99百万股

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。
• 报告所载资料来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容可能随时更改，恕不另行通知。
• 报告不考虑任何投资者的个人投资目标、财务状况或特殊需求。
• 投资者应自行判断并咨询专业意见。

规范性披露

• 分析员及其有联系者未担任报告中提及的上市公司董事或高级职员。
• 分析员及其有联系者未拥有报告中提及的上市公司财务权益。
• 安信国际拥有报告中提及的上市公司财务权益少于1%或完全不拥有。

公司评级体系