20201016-安信国际证券-TCL电子-01070.HK-337调查对公司影响有限_3页_506kb

报告摘要

TCL电子（1070.HK）于2020年10月16日被披露正面临一项337调查，指控其产品侵犯了美国DivX公司的专利。该调查针对视频处理设备、数字智能电视及其组件，调查编码为337-TA-1222。尽管面临调查，但公司表示其对337调查的应对经验较为丰富，因此预计对实际业务影响有限。

337调查背景：337调查是美国国际贸易委员会（ITC）根据《1930年关税法》第337节进行的调查，旨在防止进口产品侵犯美国知识产权或涉及不公平竞争，通常被视为一种贸易保护或专利战。
历史应对经验：TCL电子在过去两年内已遭遇两次337调查，分别涉及芯片制程工艺和遥控相关技术，均以和解方式解决，且对业务影响不大。
本次调查技术范围：本次调查主要涉及视频解码和智能电视相关技术，DivX公司是知名数字视频格式提供商，其技术涵盖MPEG-4、H.264和H.265标准，支持4K超高清视频。
应对策略：公司预计将联合北美合作伙伴共同应对此次调查，可能通过和解方式解决。
投资建议：分析师认为TCL电子的中长期发展前景良好，目标价为10.04港元，维持“买入”评级。公司未来有望成长为以“TCL品牌”为核心的消费电子企业，对标小米公司。
财务预测：根据安信国际预测，TCL电子的毛利率和净利润率预计持续提升，2021年净利润率有望达到3.7%，归母净利润预计为1,928.0百万港元。

指标	2018A	2019A	2020E	2021E
营业收入	45,582.0	46,991.1	45,240.1	52,021.7
归母净利润	1,040.8	2,279.4	1,428.5	1,928.0
毛利率 (%)	15.3	17.4	18.5	19.5
净利润率 (%)	2.3	4.9	3.2	3.7
市盈率 (P/E)	7.2	3.8	9.4	7.0
市净率 (P/B)	0.76	0.72	0.91	0.84
净资产收益率 (%)	11.8	20.9	9.9	12.5
股息收益率 (%)	6.0	5.8	4.2	5.7