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美CPI超预期，通胀担忧上升总结

核心内容

本报告分析了2021年5月13日铜市场的行情回顾、现货市场动态、操作建议以及相关宏观背景。重点在于美国4月CPI数据超预期，引发市场对通胀的担忧，但美元指数保持稳定，铜价波动较小。同时，海外市场需求加速增长，尤其是欧元区和日本、韩国的经济数据表现良好，为铜价提供了支撑。

市场行情回顾

• 沪铜主力合约CU2106：报收77,090元/吨，涨跌幅为 $1.62%$。
• 国际铜主力合约：报收68,810元/吨，涨跌幅为 $1.61%$。
• LME3铜：报收10,410.00美元/吨，涨跌幅为 $-0.48%$。
• LME铜投资基金持仓：
  • 多头周持仓：53,193.54手，持仓量变化+1,285.05手。
  • 空头周持仓：14,357.28手，持仓量变化-501.39手。

现货市场动态

• 上海电解铜现货：
  • 对当月合约报升水-110元/吨至升水-20元/吨。
  • 平水铜成交价格：75,940元/吨 - 75,980元/吨。
  • 升水铜成交价格：76,020元/吨 - 76,060元/吨。
• 进口盈亏：约-800元/吨。
• 废铜报价：广东光亮铜报价68,000元/吨，上涨700元/吨。

操作建议

• 美国CPI数据：4月CPI同比录得 $4.2%$，大幅好于前值和预期，为近12年来最大升幅，引发市场对长期通胀的担忧。
• 美元指数：保持稳定，未对铜价形成明显压力。
• 海外经济表现：
  • 欧元区：零售销售年率录得 $12%$，工业产出月率 $2.5%$，出口月率 $1.2%$，工厂订单连续三个月增长。
  • 日本与韩国：消费和贸易持续修复，韩国4月出口年率达 $41.1%$。
• 美国国内数据：
  • 3月贸易逆差扩大 $5.6%$，达744亿美元。
  • 4月失业率 $6.1%$，非农就业人数增加26.6万人，均不及预期。
• PMI数据：
  • 摩根大通制造业PMI为55.8，创10年新高。
  • 欧元区制造业PMI为62.9，创历史新高。
• 短期展望：海外经济加速增长，风险暂不明显，且因去年低基数效应，二季度数据或超预期。铜价利空因素有限，预计将继续上涨。

隔夜要闻

1. 美国CPI数据：4月CPI同比上涨 $4.2%$，环比上涨 $0.8%$，为近12年来最大升幅，引发市场对通胀的担忧，美股延续跌势。
2. 中国PPI：4月PPI增速跃升至三年半高位，引起中国高层关注，国务院常务会议强调应对大宗商品价格上涨。
3. 中国M2：4月M2同比增长 $8.1%$，增速较上月下降1.3个百分点。
4. 欧盟经济预测：将2021年欧元区GDP预测从 $3.8%$ 提高至 $4.3%$，2022年预测从 $3.8%$ 提高至 $4.4%$。

关键图表

• 图1：沪铜和伦铜走势
• 图2：沪铜主力合约成交量及持仓量
• 图3：COMEX铜期货持仓数量
• 图4：LME铜投资基金持仓数量
• 图5：沪伦比值
• 图6：铜显性库存（万吨）
• 图7：LME铜价和库存
• 图8：LME铜升贴水(0-3）（美元/吨）
• 图9：现货铜升贴水（元/吨）
• 图10：贸易溢价升贴水（美元/吨）

分析师简介

• 王琼玮：EDHEC金融学硕士，国都期货研究所工业品分析师。

国都期货研究所简介

• 国都期货研究所拥有高水平研究团队，成员来自海内外一流名校。
• 坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念。
• 以基本面研究为基础，结合宏观趋势和产业研究，为客户提供全方位的专业投研服务。

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