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智能晾衣架行业龙头，家居智能化升级弄潮儿

核心内容

好太太公司作为智能晾衣架行业的龙头企业，凭借其产品、品牌与渠道的综合优势，正引领行业智能化升级趋势。公司同时拓展智能锁新品类，有望成为新的增长点。分析师认为，行业的智能化与消费升级将打开增长空间，公司有望受益，未来三年行业复合增速预计超过20%。

主要观点

1. 智能晾衣架消费升级打开行业增长新空间

• 行业需求驱动：晾衣架行业主要由存量房更新需求驱动，新增房装修为辅，未来随着房地产市场进入存量市场，行业需求将持续增长。
• 消费升级趋势：随着居民可支配收入增长和城镇化率提升，消费者对高品质、智能化产品的需求增加，推动产品单价快速提升。
• 智能化产品增长迅猛：智能化产品渗透率快速提升，增速超过50%，预计未来三年行业复合增速将超20%。

2. 智能晾晒龙头，产品、品牌、渠道三位一体优势显著

• 行业龙头地位：好太太是晾衣架行业的龙头企业，拥有全球3000万家庭使用其产品的市场份额。
• 产品优势：公司掌握所有晾晒产品的核心技术，产品品质领先，2017年智能晾衣架销售占比已达47.1%。
• 品牌优势：通过多层次宣传投入，打造“好太太”品牌，品牌知名度高于行业同类品牌。
• 渠道优势：拥有500余家经销商、1500余家专卖店和3万余家销售服务网点，形成覆盖全国的营销网络。电商渠道发展迅速，2013-2017年复合增速达98.69%。

3. 拓展智能锁新品类，打开增长新动力

• 智能锁市场潜力巨大：预计2020年智能锁市场规模将达640亿元，渗透率将提升至19.75%。
• 渠道助力新业务：通过“科徕尼”品牌切入智能锁市场，借助现有渠道优势快速推广，计划2018年新增300-500家专卖店。
• 产品优势：公司具备智能锁核心技术储备，如主动防御技术、云服务系统等，产品功能多样，安全性、便捷性突出。

关键信息

财务预测

• 营业收入：2018-2020年分别为16.3亿、23.4亿、32.5亿元。
• 归母净利润：2018-2020年分别为2.85亿、3.92亿、5.50亿元。
• EPS：2018-2020年分别为0.71元、0.98元、1.37元。
• PE：2018-2020年分别为29.3倍、21.3倍、15.2倍。
• 盈利增长：公司2013-2017年归母净利润年均复合增速达25.04%，收入增速达21.64%。

估值与评级

• 首次覆盖评级：给予“强烈推荐”评级。
• 估值指标：2018年PE为29.3倍，2020年PE为15.2倍，估值持续下降，反映市场对公司未来增长的预期。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能对毛利率产生影响。
• 行业竞争加剧：随着市场增长，竞争可能加剧，影响市场份额和盈利能力。

附录：财务摘要

投资评级说明

• 强烈推荐：未来6-12个月，公司股价预期超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 推荐：预期超越平均回报10%-20%。
• 中性：预期与平均回报相当。
• 回避：预期低于平均回报10%及以上。

总结

好太太作为智能晾衣架行业龙头，具备产品、品牌与渠道的综合优势，正引领行业智能化升级。公司通过智能锁新品类拓展，有望成为新的增长点。未来三年行业预计保持20%以上的复合增速，公司盈利能力和估值将持续提升，获得“强烈推荐”评级。同时，公司需关注原材料价格上涨和行业竞争加剧的风险。