重庆城投平台梳理（上）-20211215-安信证券-15页_710kb

重庆市概况总结

核心内容

重庆地处中国西南部，是长江上游地区的经济、金融、科创、航运和商贸物流中心，为直辖市，下辖26个区、8个县、4个自治县。2020年常住人口为3205.42万人，全市总面积8.24万平方千米。

主要观点

• 经济与产业：重庆GDP规模位于全国中游，人均GDP居全国上游，产业结构稳定，以“三二一”结构为主，即第三产业占比最高，为52.8%。
• 财政实力：2020年重庆市一般公共预算收入为2094.8亿，税收收入占比68.3%，财政自给率42.8%，排名全国第12位。
• 政府债务：2020年末地方政府债务余额为6799.2亿，负债率27.2%，排名全国第18位；窄口径债务率324.6%，排名第17位。
• 隐性债务化解：重庆市积极防范和化解隐性债务风险，2020年通过严格落实债务违约风险管理机制、定期排查风险、查处违规行为等方式，确保隐性债务零增长；2021年继续加强债务管理，推动隐性债务化解工作。

关键信息

• 重庆已形成以汽车、电子信息业、装备制造业、材料工业、能源工业、建筑业、金融业为支柱的产业格局。
• 财政自给率处于全国中上游，税收收入占比高，财政结构相对稳健。
• 地方政府债务规模适中，负债率和窄口径债务率排名中游，但隐性债务风险需持续关注。

重庆下辖区县概览总结

核心内容

重庆38个下辖区县经济发展、财政实力和债务水平存在显著差异，经济和财政能力呈现明显分化。

主要观点

• GDP规模：渝北区为全市唯一GDP超2000亿的区县；九龙坡区、渝中区、江北区、涪陵区、江津区、沙坪坝区、永川区GDP规模在1000-1500亿之间；城口县GDP规模偏低，为55.2亿。
• GDP增速：荣昌区、璧山区、永川区增速领先，分别为4.9%、4.8%、4.6%；城口县增速最低，为1.8%。
• 人均GDP：渝中区人均GDP最高，达230,757.6元/人；开州区、酉阳土家族自治县、城口县人均GDP较低，为2-3万元/人。
• 财政实力：渝北区综合财力最高，超过200亿；江北区财政自给率最高，为73.5%；城口县、巫溪县、酉阳土家族苗族自治县财政自给率偏低，分别为9.5%、12.2%、13.2%。
• 债务水平：九龙坡区债务规模最大，为224.8亿；城口县负债率最高，为63.8%；渝中区、渝北区负债率最低，均不足10%。

关键信息

• 各区县经济和财政实力分化严重，渝北区在多个指标上领先。
• 城口县、巫溪县、酉阳土家族苗族自治县等区县财政自给率低，债务压力较大。
• 财政自给率较高的区县如江北区、璧山区等，对债务风险控制能力较强。

重庆城投发债情况概览总结

核心内容

重庆共有132家城投发债主体，城投债余额约6000亿，以区县级平台为主，债务到期压力集中在2022年及之后。

主要观点

• 城投平台数量与结构：区县级平台数量最多，共105家，债券余额占比78.6%；地市级平台19家，占比15.1%；国家级开发区平台8家，占比6.3%。
• 城投债余额分布：涪陵区城投债余额最高，为446.9亿；巴南区、渝北区、江津区、沙坪坝区、合川区、綦江区城投债余额均在300亿以上；巫山县、城口县、巫溪县无城投债。
• 平台评级分布：AA级平台占主导，共73家，占比59.3%；AAA平台13家，占比10.6%；AA+平台29家，占比23.6%；AA-平台8家。
• 债务到期情况：2022年为首个到期小高峰，到期金额596.8亿，占存量10.1%；2024、2025年到期规模较高，分别为747.3亿、748.9亿，占存量12.7%。

关键信息

• 城投债以区县级平台为主，债务集中度较高。
• 城投债到期压力集中在2022年及2024-2025年，需关注偿债能力。
• 城投平台评级以AA为主，整体信用较好，但部分区县平台评级较低，需警惕债务风险。

风险提示

• 信息搜集可能存在不全面的情况。
• 城投政策可能超预期收紧，影响债务管理与化解进程。