20220927-银河期货-铝专题报_铝内外走势分化_宏观与产业博弈_10页_1mb

铝专题报总结

核心内容概述

2022年9月27日发布的《铝专题报》分析了沪铝与伦铝价格走势的分化现象，探讨了国内外宏观经济、产业供需及交易机制对铝价的影响，并提出了相应的交易策略。

主要观点

1. 外盘跌跌不休，宏观与交易属性共同抑制铝价

• 宏观情绪弱势：美联储及关联国家央行的激进加息导致全球商品价格下跌，美元指数大幅上行，欧元、英镑、日元等货币持续贬值，加剧了市场恐慌。
• 交易属性影响：俄铝因制裁被迫在LME交仓，市场“不抬轿子”的态度抑制了外盘价格。此外，美元定价机制也使外盘铝价承压。
• 欧洲需求下滑：欧洲作为全球铝消费的重要地区，受能源危机和经济衰退影响，下游企业需求大幅下滑，进一步压低外盘价格。

2. 沪铝抵抗式下跌，供应减少与成本支撑支撑价格

• 能源成本支撑明显：国内动力煤价格持续上涨，尤其在四川、云南地区，水电短缺导致铝冶炼成本高企，支撑价格。
• 供应端减产：四川、云南等地因电力短缺大规模减产，云南部分企业计划减产15%~30%，减产规模达百万吨，预计持续至2023年5月。
• 四季度供应紧张：由于减产持续，四季度供应或将出现短缺，对价格形成支撑。

3. 进口窗口或将阶段性打开

• 现货贴水盘面：自7月以来，国内现货持续贴水，流动性充足，社会库存处于低位。
• 价格走势分化：国内价格反弹，但外盘创新低，导致进口窗口可能阶段性打开。
• 进口需求增加：国内供应端减产和成本支撑下，进口铝锭或能弥补国内缺口，进一步影响价格走势。

关键信息

供应与成本情况

• 四川地区减产约98万吨，云南地区减产规模达19%~30%，预计全年减产规模达252.1千吨。
• 煤价上涨拉高电力成本，北方港口5500大卡煤价接近1550元/吨，环比上涨400元/吨。
• 魏桥10月煤炭招标采购价环比上涨0.039元/卡，电力成本上涨压缩利润。

需求与库存情况

• 欧洲制造业PMI指数持续下滑，反映需求疲软。
• 中国出口数据下滑，显示全球需求疲软。
• 国内库存预计年底降至50万吨附近，供应端减产与需求端疲软形成博弈。

交易策略建议

• 短期策略：逢高沽空为主，因多头缺乏新增刺激，市场情绪受抑制。
• 中长期策略：关注库存、减产、需求脉冲等利好信息，逢低短线做反弹。
• 长假期间：建议减少空头头寸，选择观望，因欧佩克会议等可能对原油价格有利，间接影响铝价。

图表与数据

• 图1-4：展示了沪铝、伦铝、内外比值及美元指数走势。
• 图5-12：反映了欧洲需求、中国出口、美国与日本premium等关键指标。
• 表1：汇总了国内电解铝产能变动情况，包括新投产、复产及减产数据。
• 表2：列出了欧洲主要冶炼厂的减产情况，包括国家、冶炼厂名称、隶属集团及减产数据。

结论

综上所述，铝价在国内外因素的共同作用下呈现分化走势，国内受供应减产与成本支撑影响维持震荡偏弱，而外盘则因宏观疲软与交易机制压制持续下跌。四季度进口窗口可能阶段性打开，但整体仍需关注宏观经济和产业供需变化。短期内建议逢高沽空，长假期间选择观望。