20250326-国泰期货-碳市场扩围至钢铁_水泥_铝冶炼影响几何__5页_724kb

碳市场扩围至钢铁、水泥、铝冶炼影响几何？

核心内容概述

2025年3月21日，生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》（以下简称“扩围方案”），标志着全国碳市场正式扩围至三大高耗能行业。此前，生态环境部于2024年9月9日发布过征求意见稿，本次扩围方案在原有基础上进行了调整，主要体现在配额分配机制和数据管理方面。

主要观点与关键信息

1. 核心变化：2024年度配额等于经核查排放量

• 配额分配方式：2024年度配额基于经核查的实际碳排放量等量分配，不再采用“免费分配”的表述，意味着未来可能引入有偿分配机制。
• 履约机制：2025年底前，新纳入行业的重点排放单位需完成首次履约，但不会产生配额盈余或缺口。
• 数据管理：新增“数据真实性”和“加强信息披露”要求，有助于建立更加透明、可信的排放数据体系，增强市场信心。

2. 对全国碳市场的影响

• 配额缺口调整：2025年全国碳市场整体配额缺口略有下调，从原预测的微缺330万吨调整为零，对市场供需平衡影响有限。
• 情绪利空与配额释放：新行业入市的显性碳成本预期落空，可能带来市场情绪利空，从而加速强制流通配额的释放，缓解碳价暴跌风险。
• 成交量变化：3月21日以来，全国碳市场成交量呈现上升趋势，显示市场参与者对配额释放的反应。

3. 对钢铁、水泥、铝冶炼行业的影响

• 首年无显性碳成本：2025年三大行业首次履约时，由于配额与实际排放量相等，企业不会产生显性碳成本。
• 未来成本逐年增加：2025、2026年度配额采用碳排放强度控制思路分配，行业整体配额盈亏将趋于平衡，但预计2026年（2025年度）配额缺口约为330万吨。
• 显性碳成本测算：按100元/吨碳价计算，2026年三大行业显性碳成本分别约为1.8亿元、1.15亿元、0.34亿元，平摊到单位产品上的平均显性碳成本分别为0.18元/吨、0.08元/吨、0.78元/吨。

4. 遗留问题：发电行业可能的规避行为

• 配额结转规则：发电行业重点排放单位可将2024年度及之前配额结转至2025年度，但未结转部分将不再用于后续履约。
• 规避行为可能性：发电企业可能通过与非发电行业企业签署回购协议，规避配额结转规则，将盈余配额转移至其他行业，影响市场流通。
• 监管目标受阻：配额转移而非实际流通，将削弱监管部门通过市场机制调节碳排放的意图，需关注后续钢铁、水泥、铝冶炼行业的配额总量和分配方案是否明确结转规则。

行业影响总结

市场反应与展望

• 市场情绪：扩围方案发布后，市场情绪受到一定影响，成交量增加可能反映市场对配额释放的预期。
• 未来趋势：随着配额分配机制的逐步收紧，三大行业将在未来承担更显著的碳成本，推动低碳转型。
• 政策待定：钢铁、水泥、铝冶炼行业的配额结转规则尚未明确，需关注后续政策发布。

结论

本次碳市场扩围至钢铁、水泥、铝冶炼行业，标志着我国碳市场建设迈入新阶段。虽然首年无显性碳成本，但未来配额分配机制的收紧将逐步提升行业碳成本，促进减排。同时，发电行业可能通过规避行为影响市场流通，需进一步明确相关规则以确保政策目标的实现。