20250326-国盛证券-建筑装饰_全国碳市场大举扩围_钢铁_水泥_铝行业革故鼎新_2页_429kb

报告摘要

全国碳市场首次扩围进入实施阶段，新增钢铁、水泥、铝冶炼行业，标志着我国碳市场建设迈入新阶段。此次扩围在覆盖范围、主体数量、排放量、温室气体种类及排放源等方面均有显著提升，为实现碳中和目标提供了更坚实的制度保障。

行业覆盖扩大
- 原仅覆盖发电行业，现扩大至电力、钢铁、水泥、铝冶炼四大行业。
- 新增行业涵盖能源活动与工业过程排放，不包括间接排放。
配额分配机制
- 2024年为首个管控年度，配额分配量等于企业实际碳排放量。
- 2025-2026年采用基于碳排放强度的控制思路，配额整体盈亏平衡。
- 2027年起进入深化完善阶段，配额总量将明确并逐步收紧，推动碳排放强度下降。
行业更迭与企业竞争力
- 碳市场将加速淘汰落后产能，促进行业向低碳路径转型。
- 头部企业因较早布局低碳技改和绿色研发，碳排放强度优于行业平均水平，将在市场中更具竞争力。
- 以宝钢股份为例，其碳排放强度较全国平均水平低13.2%，预计在碳市场中受益明显。
投资建议
- 建议关注绿色生产水平领先的头部企业：宝钢股份、海螺水泥、中国铝业。
- 建议关注受益于碳排放检测与核算需求增加的检测机构：国检集团、华测检测、谱尼测试。
- 建议关注低碳技改领域的龙头：中钢国际、中材国际。
风险提示
- 碳市场扩围进度不及预期。
- 碳排放监管力度不足。
- 企业履约执行力度不够。

碳市场扩围：新增行业包括钢铁、水泥、铝冶炼，覆盖主体增加至3700家，排放量提升至80亿吨二氧化碳当量。
温室气体种类：新增四氟化碳和六氟化二碳，铝冶炼行业需管控三种气体。
配额分配：2024年按实际排放量分配，2025-2026年按碳排放强度控制，2027年起逐步收紧。
头部企业优势：早布局低碳技术，具备更强的碳排放控制能力，产品竞争力提升。
投资标的：
- 钢铁、水泥、铝冶炼行业：宝钢股份、海螺水泥、中国铝业
- 碳检测与核算行业：国检集团、华测检测、谱尼测试
- 低碳技改行业：中钢国际、中材国际

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE
600970.SH	中材国际	买入	1.13 / 1.22 / 1.33	8.90 / 8.16 / 7.49
300012.SZ	华测检测	买入	0.56 / 0.64 / 0.73	22.39 / 20.65 / 18.19
000928.SZ	中钢国际	买入	0.56 / 0.66 / 0.74	11.30 / 10.48 / 9.46

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股票评级：
- 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
- 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
- 减持：相对基准指数跌幅在5%以上
行业评级：
- 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
- 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：相对基准指数跌幅在10%以上