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申万中小盘周报总结（2018/12/24）

核心内容

2018年12月17日至12月21日期间，市场整体呈现下跌趋势，上证指数下跌2.99%，沪深300指数下跌4.31%，创业板指数下跌3.06%，中小板指数下跌4.88%。市场情绪不稳定，主要受政策预期不明、美国股市下跌等影响。中小盘个股相对稳定，成为布局重点。

主要观点

1. 市场环境分析：

   • 政策不确定性与年底保净值需求导致公募基金和外资减仓。
   • 美国加息及经济放缓担忧影响全球市场情绪。
   • 下周是2018年最后一个交易周，市场仍面临不稳定因素。

2. 重点板块动态：

   • 教育板块：K12课外补课机构整顿进入高峰期，早教龙头三垒股份（美吉姆）及港股中国东方教育被推荐。
   • 大电子板块：消费电子持续低迷，洁美科技因调整后安全性高被持续推荐；安防板块龙头跌幅较大，但政府投资仍在持续，推荐海康威视、大华股份。
   • 其他推荐：佩蒂股份被视为最稳健标的；三利谱、至纯科技有确定性改善；福斯特布局新材料业务，未来有望放量。

3. 投资组合推荐：

   • 本周推荐组合：佩蒂股份、三垒股份、三利谱。
   • 中长期建议关注：视源股份、洁美科技、江丰电子、盛通股份、盈趣科技、银轮股份、亚翔集成、苏州科达、精测电子、克来机电、至纯科技等。

关键信息

1. 市场表现

• 上证指数下跌2.99%
• 沪深300指数下跌4.31%
• 创业板指数下跌3.06%
• 中小板指数下跌4.88%
• 本周净减持20.05亿元，环比上周减少2.04亿元。
• 本月净减持金额40.33亿元，较上月同期减少5.79亿元。

2. 重要股东增减持情况

• 减持：光威复材、多喜爱、荣之联、南都电源、华大基因、奥马电器、创业黑马、华策影视、航天彩虹、利安隆、广田集团、三七互娱、华自科技、三垒股份等。
• 增持：三聚环保、宁波银行、中电兴发、宏润建设、中航光电、华平股份、宁波东力、华明装备、德赛西威、富瀚微等。

3. 解禁市值

• 下周预计有45家中小板、创业板公司限售股解禁，按12月21日收盘价计算，解禁市值为312.36亿元。
• 重点警惕新和成（解禁市值42.93亿元）和可立克（解禁市值36.04亿元）。

4. 流动性分析

• 央行本周净投放4800亿元，流动性宽松。
• 银行间7天回购利率为2.66%，银行间转贴利率为2.55%，票据直贴利率（长三角）为2.90%。

5. “安防+AI”建设成本分析

• “安防+AI”建设成本比传统安防高70%，主要由于前端设备和存储成本增加。
• 前端设备成本增加225%，存储设备成本增加86%。
• 随着国产AI芯片的发展，成本有望逐步下降。

6. 至纯科技

• 至纯科技是高纯工艺系统设计、制造和安装企业，业务延伸至半导体清洗设备领域。
• 收购波汇科技，补全系统光学传感领域，提升市场竞争力。
• 预计2018-2020年收入分别为5.94、12.32、16.71亿元，净利润分别为86、191、263百万元。

7. 福斯特

• 福斯特是EVA胶膜龙头企业，全球市占率48%。
• 太阳能背板业务发展迅速，2017年营收5.08亿元，同比增长66.56%。
• 战略转型布局新材料业务，未来业绩成长可期。

8. 三利谱

• 三利谱是TFT-LCD偏光片国内龙头，前三季度毛利率18.7%，较上半年下滑。
• 合肥工厂产能释放缓慢，导致毛利率下降，但客户导入加快，预计2019年毛利率及净利率逐步恢复。
• 大尺寸产品已通过部分客户认证，有望实现订单增长。

9. 大消费板块

• 必需消费品和工业制成品产业链企业利润空间扩大。
• 推荐颐海国际，其业绩增长迅速，受益于海底捞快速扩张。
• 宠物行业具备逆经济周期特性，推荐佩蒂股份，其A股宠物第一股，研发能力强，产品迭代快。

结构清晰总结

市场概况

• 市场整体下跌，中小盘个股相对稳定。
• 政策不确定性与外部环境影响市场情绪。

板块分析

• 教育板块：整顿高峰期，推荐三垒股份和中国东方教育。
• 大电子板块：消费电子低迷，推荐洁美科技；安防板块估值偏低，推荐海康威视、大华股份。
• 新材料板块：至纯科技业务延伸至半导体清洗设备，推荐关注。
• 大消费板块：推荐颐海国际和佩蒂股份，受益于行业增长。

投资建议

• 本周推荐组合：佩蒂股份、三垒股份、三利谱。
• 中长期关注：视源股份、洁美科技、江丰电子、盛通股份、盈趣科技、银轮股份、亚翔集成、苏州科达、精测电子、克来机电、至纯科技等。

增减持与解禁

• 本周净减持20.05亿元，部分公司如三聚环保、宁波银行出现增持。
• 下周解禁市值达312.36亿元，重点关注新和成和可立克。

流动性

• 央行净投放4800亿元，流动性宽松。
• 多项利率下降，显示市场流动性改善。

成本与技术发展

• “安防+AI”建设成本较传统方案高70%，但随着国产替代，成本有望下降。
• 三利谱产能释放后，毛利率有望恢复。

业绩与增长预期

• 至纯科技、福斯特、三利谱等公司业绩增长预期明确，具备投资价值。