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农林牧渔行业周报总结（2023年2月20日-2023年2月24日）

核心内容

本周（02.20-02.24）农林牧渔Ⅱ（申万）指数收于3422点，相比上周上涨2.66%，跑赢沪深300指数2个百分点。饲料行业涨幅最大（+3.29%），渔业涨幅最小（+0.93%）。从估值角度看，畜禽养殖、饲料PE/PB低于行业平均值，动物保健PE/PB高于平均值，种植业和水产养殖PB高于平均值，PE低于平均值。

主要观点

生猪行业

• 行情走势：猪价小幅反弹，2月26日全国均价为15.67元/kg，但行业自繁自养利润已连续8周为负。
• 市场动态：二育进场提振短期价格，预计后续价格维持低位震荡。发改委开展年内第一批收储工作，或对猪价下行形成支撑。
• 中长期展望：猪价快速下跌可能开启新一轮产能去化，1月能繁母猪存栏环比下降0.4%，连续3月为负。疫情防控政策优化带来消费复苏，有望支撑猪价，成本优势企业盈利表现更佳。
• 投资建议：关注牧原股份、东瑞股份、天康生物、神农集团、巨星农牧、新希望等成本优势显著、盈利能力强的企业。

白鸡行业

• 行情走势：鸡苗价格快速上涨，2月26日烟台地区大场报价达5.9元/羽，环比上涨37%，同比上涨520%。毛鸡价格为5.15元/斤，环比上涨8%，同比上涨41%。
• 市场动态：父母代鸡苗报价维持高位，祖代产能缺口逐步传导至父母代，预计父母代价格将逐步上行。下游需求复苏带动毛鸡和鸡肉价格上涨，行业进入新一轮周期。
• 中长期展望：海外禽流感疫情超历史最高纪录，国内种源缺口或将持续。随着引种受限，鸡周期有望创历史新高，行业利润将显著提升。
• 投资建议：重点关注益生股份、禾丰股份（被低估），推荐禾丰股份及禾丰转债。同时关注中牧股份、普莱柯、生物股份、科前生物等非瘟疫苗受益标的。

动保行业

• 市场动态：动保行业景气度提升，受益于下游养殖盈利复苏。
• 中长期展望：2023年是非瘟疫苗利润修复之年，若疫苗成功商业化，猪用疫苗市场有望翻倍增长。
• 投资建议：关注中牧股份、普莱柯、生物股份、科前生物等潜在受益企业。

种植链

• 政策动态：“一号文件”聚焦粮食安全，推动转基因商业化落地。
• 行业前景：具备前瞻技术能力和品种优势的种业企业将受益，预计种业行业天花板将打开。
• 投资建议：关注大北农、隆平高科、先正达、登海种业等。

宠物行业

• 市场动态：宠物经济持续向好，2022年城镇宠物消费市场规模2706亿元，同比增长8.7%。
• 趋势分析：国产替代加速，线下展会盛况空前。
• 投资建议：推荐天元宠物（平台化能力强），关注中宠股份、佩蒂股份、源飞宠物等本土企业。

关键信息

• 鸡苗价格：本周快速上涨，烟台地区大场报价5.9元/羽，同比上涨520%。
• 毛鸡价格：5.15元/斤，环比上涨8%，同比上涨41%。
• 种源缺口：海外禽流感疫情持续，美国仅剩阿拉巴马州供种，引种恢复时间预计延后。
• 生猪价格：2月26日涌益咨询全国均价15.67元/kg，猪价差下跌至4.16元/kg。
• 饲料行业：PE/PB分别为82.96/3.42，涨幅最大。
• 水产养殖：PE/PB分别为133/2.4，涨幅较小。
• 动保行业：PE/PB分别为54.91/3.02，涨幅显著。
• 宠物行业：线上销售增长，国产替代加速。

风险提示

• 生猪价格波动
• 突发大规模不可控疫病
• 重大食品安全事件
• 宏观经济系统性风险
• 极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价
• 海外祖代鸡引种超预期恢复
• 国内禽流感等养殖疫病爆发
• 鸡肉价格下行
• 汇率波动
• 消费恢复不及预期

重点公司动态

• 牧原股份：首次回购股份，回购金额不低于10亿元，用于员工持股计划或股权激励。
• 东瑞股份：拟增发不超过10.33亿元，用于现代农业综合体项目及补充流动资金。
• 天康生物：开展商品期货套期保值业务，总额不超过10亿元，涉及玉米、豆粕等。
• 中宠股份：日本伊藤减持股份150万股，减持比例为0.51%。
• 温氏股份：2022年净利润同比上涨138.94%，主要得益于猪价上涨及成本控制。

图表与数据

• 图表1：价格汇总表，涵盖各板块价格、变化率及更新日期。
• 图表2：每周观点速递，总结各板块动态与投资建议。
• 图表3：沪深300指数走势。
• 图表4：市场PE/PB走势。
• 图表5：农业指数走势。
• 图表6：农业PE/PB走势。
• 图表8：饲料与渔业涨幅对比。
• 图表9：种植业PE/PB走势。
• 图表10：养殖业PE/PB走势。
• 图表11：动保PE/PB走势。
• 图表12：饲料PE/PB走势。
• 图表13：水产养殖PE/PB走势。
• 图表14：本周个股龙虎榜，列出涨幅前十与后十的公司。

相关研究报告

• 《金猪十年与农业产业思考》
• 《农业2023年度投资策略：猪鸡共舞，聚焦成长》
• 《白羽肉鸡行业深度研究报告：海外引种或持续受限，布局白鸡养殖链机会》
• 《禾丰股份（603609）深度研究报告：被低估的白羽鸡龙头企业》

总结

本周农林牧渔行业整体上涨，白鸡板块表现突出，鸡苗价格快速上行，预计行业景气度持续提升。生猪价格小幅反弹，但行业仍面临产能去化压力。动保行业受益于非瘟疫苗研发，种植链受“一号文件”推动，宠物经济蓬勃向好，国产替代加速。建议重点关注成本优势显著、盈利能力强的牧原股份、东瑞股份、益生股份、禾丰股份等企业，同时关注非瘟疫苗研发进展及转基因商业化落地。