20180904-安信证券-飞驰环保-831846.OC-推进全国三四线城市水域市场布局_原材料上涨影响毛利率_5页_353kb

报告摘要

飞驰环保是一家专注于水域环境治理工程设备领域的专业制造商，2018年上半年在政策利好和销售策略的推动下，实现了营收的快速增长。公司通过加大新产品研发投入，提升产品标准化配套水平，并采用多种市场推广方式推进全国三四线城市水域市场布局。同时，公司也在加快新厂房建设，以释放新增产能，进一步提升业绩。

市场布局与营收增长
公司通过直销模式和多种市场推广手段，有效推进三四线城市水域市场布局，2018年上半年实现营收7471.88万元，同比增长42.24%。经营性现金流净额为2410.46万元，同比增长670%，显示公司运营效率和资金状况良好。
毛利率下滑与服务端潜力
受原材料价格上涨和人工成本增加的影响，2018年上半年毛利率下降至31.78%。不过，子公司绿航保洁的业务开始盈利，新增保洁服务费216.13万元，服务端毛利率较高（51.26%）。未来，随着服务端业务的扩展，公司毛利率有望逐步改善。
创新研发与市场认可
公司持续进行创新研发，与水利部产品质量标准研究所签订产学研战略合作协议，并获得省级“三级I类钢质一般船舶生产企业”认证。截至2018年6月，公司拥有43件国家授权发明专利和39件实用新型专利，显示其技术实力和市场认可度。
产能扩张与新厂房建设
水面环保清洁特种船舶生产基地项目于2017年5月开工，预计2018年6月完成基建部分。目前新增在建工程1406.36万元，未来随着基建竣工和投产，新增产能将逐步释放，对公司业绩产生积极影响。

财务预测
2018-2020年公司净利润预计分别为16.9万元、26.8万元、42.2万元，增速分别为5.2%、58.3%、57.5%。公司预计2018年净利润增长率为11.3%，2019年为11.9%，2020年为12.2%。
估值与评级
投资评级为“增持-B”，表明公司未来业绩有较大增长潜力。公司2018年市盈率（PE）为6.7倍，市净率（PB）为0.9倍，估值较低，具有一定的投资吸引力。
风险提示
飞驰环保面临政策变动、行业竞争和经营管理等风险，需关注未来市场环境的变化及公司内部管理能力的提升。