20220412-东北证券-海兰信-300065.SZ-传统主业景气度回升_转型业务业绩可期_4页_644kb

海兰信（300065）公司点评总结

核心内容

海兰信（300065）是一家专注于船舶制造和国防军工领域的公司，其2021年年度报告显示，公司实现营业收入9.02亿元，同比增长3.61%，创上市以来新高。尽管归属于上市公司股东的净利润同比下降14.38%，但公司通过传统主业的景气度回升以及海底UDC业务的商业化落地，实现了经营性利润的较大突破。

主要观点

• 传统主业复苏：公司原有智能船舶与海洋观探测业务在经历船舶下行周期后，景气度逐步回升，带动了盈利能力的提升。
• Q4业绩显著改善：2021年第四季度单季实现营收3.3亿元，扣除可转债利息费用后，扣非归母净利润达2676.9万元，环比大幅转正，同比增长95.9%。
• 毛利率提升：智能船舶与海洋观探测业务毛利率分别为27.22%和42.2%，同比分别提升6.51和1.57个百分点。
• 海底UDC业务启动：公司在2021年正式商业化海底UDC业务，首个海底数据仓于年初开工，该项目因其节能高效、低成本、低时延等优势，获得海南省政府的全面支持，有望在省外及海外市场取得实质突破。
• 盈利预测上调：鉴于UDC业务的实质性落地，公司盈利预测被上调，预计2022-2024年营业收入分别为15.12/22.12/31.26亿元，归母净利润分别为1.97/4.21/6.64亿元，对应EPS分别为0.31/0.66/1.05元。

关键信息

• 财务表现：

  • 2021年营业收入为9.02亿元，同比增长3.61%。
  • 归母净利润为4891.02万元，同比下降14.38%。
  • 扣非归母净利润为1417.54万元，同比下降48.86%。
  • EBITDA利润为4417万元，同比增长38.94%。
  • 2022年预计归母净利润为1.97亿元，同比增长303.71%。

• 估值与目标价：

  • 2022年目标价为17.02元，当前收盘价为12.61元。
  • 2022年PE为40.48倍，2023年为18.96倍，2024年为12.04倍。
  • 预计2022-2024年每股收益分别为0.31/0.66/1.05元。

• 业务展望：

  • 海底UDC业务将成为公司未来业绩增长的重要驱动力。
  • 公司有望借助海南“封岛”政策红利，拓展省外及海外市场。

财务摘要

风险提示

• UDC业务进展不及预期
• 业绩预测和估值判断不达预期

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司传统主业景气度回升，UDC业务正式商业化落地，未来业绩可期。

研究团队简介

• 王凤华：东北证券研究所绝对收益首席分析师、国防军工行业首席分析师，拥有丰富的行业研究经验。
• 要文强：东北证券研究所军工分析师，具备3年军工产业研究经验。

总结

海兰信（300065）在2021年实现了营收新高，尽管净利润有所下滑，但经营性利润显著增长，尤其Q4表现亮眼。公司海底UDC业务的启动和商业化落地为未来业绩增长提供了新的动力，预计2022年起将显著提升盈利能力。研究团队对公司的未来表现持乐观态度，给予“买入”评级，并上调了盈利预测和目标价。然而，UDC业务的进展及业绩预测是否达预期仍存在不确定性，需持续关注。