深度报告-20220902-中航证券-海兰信-300065.SZ-军品UDC齐发力_海中娇兰可期盛放_30页_7mb

海兰信（300065）深度研究报告总结

核心内容概览

海兰信是一家专注于航海智能化和海洋信息化的海洋科技企业，成立于2001年，2010年上市。公司业务涵盖海洋观探测、智能船舶与智能航行业务、军品业务及海洋娱乐平台业务。公司2021年实现营业收入9.02亿元，2022H1实现营业收入3.72亿元，2022年6月获得2.8亿元军品订单，标志着其军品业务的突破。公司还布局了海底数据中心（UDC）业务，并于2021年完成首个商用海底数据中心的建设。

主要观点

• 海洋观探测业务：公司在此领域拥有自主知识产权，2021年实现营收3.58亿元，毛利率为42.20%，且通过技术积累形成稳定业务。
• 智能船舶与智能航行业务：2021年实现营收4.68亿元，毛利率为27.22%，业务增长稳定，且在绿色智能船舶领域有所突破。
• 军品业务：公司凭借“自主可控”和军民融合战略，获得2.8亿元军品订单，2021年研发投入占比达13.61%，凸显其对研发的重视。
• 海底数据中心（UDC）业务：公司设计施工了我国首个商用海底数据中心，PUE仅为1.076，领先行业，预计2025年市场规模达276.52亿元。
• 海洋娱乐平台业务：公司于2020年参股设立海南嘟嘟海洋科技有限公司，整合游艇出行、海洋休闲运动、生态观光等，打造海洋娱乐平台。

关键信息

业务结构

• 海洋观探测业务：占比最大，2021年营收占比约39.7%。
• 智能船舶与智能航行业务：2021年营收占比约51.89%。
• 军品业务：2022年获得2.8亿元军品订单，成为公司重要增长点。
• UDC业务：2021年完成首个商用海底数据中心建设，2022年签约首批客户。

技术优势

• 自主可控：公司坚持国产化、本土化战略，核心技术具备自主知识产权。
• 高技术壁垒：在海洋观探测、智能船舶、雷达等技术领域形成技术壁垒。
• 节能优势：UDC业务PUE仅为1.076，领先世界顶尖企业，符合国家“碳达峰、碳中和”战略。
• 研发投入：研发投入逐年增加，2021年占营收的13.61%，研发人员占比超60%。

市场前景

• UDC市场：预计2025年市场规模达276.52亿元，公司有望占据较大市场份额。
• 军品市场：受益于国产化趋势和海军装备建设，未来增长空间较大。
• 海洋娱乐市场：依托海洋技术优势，快速布局，形成本地影响力。

财务数据

• 营业收入：2021年9.02亿元，2022H1为3.72亿元，预计2022-2024年分别为10.42亿元、12.28亿元、14.50亿元。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为0.88亿元、1.22亿元、1.54亿元，EPS分别为0.13元、0.18元、0.22元。
• 市盈率（PE）：2022年预测为86.23，2023年为62.29，2024年为49.35，估值逐步下降。
• 市净率（PB）：2022年预测为3.82，2023年为3.61，2024年为3.37，显示公司估值逐步走低。

风险提示

• UDC项目推进不及预期：项目尚在初期，需关注其发展进度。
• 军品业务增长不及预期：依赖国产化和海军装备发展，存在不确定性。
• 自然灾害风险：海洋业务对自然灾害较为敏感，可能影响项目进度。
• 商誉减值风险：并购形成商誉，需关注减值可能性。
• 进入美国实体清单风险：虽影响有限，但需持续关注。

结论

海兰信凭借20年海洋领域积累，形成技术壁垒，同时积极布局军品和UDC等新兴领域，有望在未来几年内实现业绩增长。公司未来盈利增长点主要来自UDC和军品业务，但需关注相关风险。整体来看，公司具备较强的技术实力和市场拓展能力，有望成为海洋科技领域的领军企业。