20171010-中泰证券-旬度经济分析（九）_产能指标竞价转让和置换助推供给侧改革_20页_2mb

详细总结

核心内容

本报告由中泰证券首席经济学家李迅雷及其高级经济学家高瑞东撰写，围绕中国及全球主要经济领域进行分析，涵盖上游、中游、下游产业链以及海外经济情况。报告结合了市场动态、政策影响、供需变化及数据图表，旨在为投资者提供全面的行业分析和经济展望。

主要观点

上游产业分析

• 煤炭：动力煤供应偏紧，受假期及安检影响，需求支撑强劲，价格受到大型煤企降价影响而震荡。炼焦煤价格因供给受限和需求平稳而维持高位。
• 有色：电解铝产能指标竞价转让推动资源整合，兖矿科澳铝业14万吨产能指标以14亿元成交，远超底价。铜价在6500美元获得支撑，但受房地产及家电需求下滑影响，存在下行压力。
• 大宗：地缘政治影响减弱，叠加OPEC增产和美国原油产量上升，引发油价大跌。
• 交运：全球经济复苏和传统旺季提振航运需求，BDI指数创近三年新高，但随后略有回落。

中游产业分析

• 钢铁：中钢协鼓励电炉产能置换，继续推进去产能政策。钢材期货价格受供需博弈和定向降准影响剧烈震荡，但下行趋势未改。
• 水泥：供给收缩力度大于需求，叠加库存较低，水泥价格创年内新高。环保政策和产能调整对供给端产生持续影响。
• 化工：环保限产继续挤压供给侧，部分化工品供需偏紧。尿素和烧碱价格上涨，成本端支撑明显。
• 机械：挖掘机开工小时数稳定增长，但部分地区施工限制拉低增速。机械产品销量增速表现较好。
• 造纸：原材料价格上涨叠加消费旺季，推动细分纸种价格全面上涨。环保督查限制产能释放，短期支撑价格。

下游产业分析

• 房地产：一二三线城市住宅类供地面积快速增长，二线城市成交面积爆发式增长，但一线城市房价持续下滑。房地产销售与投资增速均有所回落。
• 汽车：销量回暖，批发端增长6.2%。经销商库存系数维持在警戒线以下，新能源汽车发展受双积分政策推动。

海外经济分析

• 美国：经济持续扩张，IMF上调2017年经济增速至2.2%。制造业和非制造业PMI创近年新高，但非农数据疲软，失业率降至2001年以来低位。
• 欧元区：三季度经济持续向好，经济景气指数创十年新高。制造业和服务业PMI均高于预期，IMF上调经济增速至2.1%。
• 英国：消费者信心指数超预期，GDP数据符合预期，但制造业PMI低于预期。
• 日本：制造业PMI有所提升，失业率稳定。IMF上调日本经济增速至1.5%，日本央行维持宽松货币政策不变。

关键信息

上游产业链

• 煤炭：动力煤供应偏紧，六大电厂库存低位，预计用电旺季支撑需求。
• 有色：电解铝产能指标竞价转让，兖矿科澳铝业14万吨以14亿元成交。
• 大宗：地缘政治影响趋弱，OPEC增产、美国产量上升，导致油价下跌。
• 交运：BDI指数创新高，但随后回落，跨境电商政策延长影响外贸。

中游产业链

• 钢铁：电炉产能置换推进，钢材价格震荡下行，高炉开工率维持高位。
• 水泥：供给收缩大于需求，华东地区水泥价格创年内新高。
• 化工：尿素、烧碱价格上涨，环保限产延续供需偏紧。
• 机械：挖掘机开工小时数稳定增长，但部分地区受限。
• 造纸：原材料成本上升，纸价全面上涨，环保督查限制产能释放。

下游产业链

• 房地产：二线城市成交面积爆发式增长，一线城市房价持续下滑，住宅类供地面积快速增长。
• 汽车：销量回暖，双积分制度落地，新能源汽车销量同比增长122.7%。

海外经济

• 美国：经济数据强劲，IMF上调增速至2.2%，特朗普税改框架公布。
• 欧元区：经济景气指数创十年新高，IMF上调增速至2.1%。
• 英国：消费者信心指数超预期，但制造业PMI低于预期。
• 日本：制造业PMI提升，IMF上调增速至1.5%，维持宽松货币政策。

风险提示

• 政策风险：政策调整可能对市场供需产生影响，需密切关注政策动向。

产业链梳理

图表目录

• 动力煤价格、焦煤价格、煤炭库存、炼焦煤库存可用天数、日均耗煤量、生铁产量与增速、LME铜铝价格、库存、铜消费结构、铝消费结构等。
• 汽车销量、库存、轮胎开工率、双积分政策影响、新能源汽车销量等。
• 房地产成交面积、价格指数、供地面积、销售面积、待售面积等。
• 美国、欧元区、英国、日本的PMI、失业率、通胀、零售销售等。

分析师与联系人简介

• 李迅雷：中泰证券首席经济学家，拥有丰富的宏观经济研究经验，曾任国泰君安证券首席经济学家。
• 高瑞东：早稻田大学经济学博士，中泰证券高级经济学家，专注于全球与中国宏观经济与金融市场研究。

重要声明

• 本报告基于公开资料及实地调研，反映作者研究观点，不构成投资建议。
• 报告版权归中泰证券所有，未经授权不得发布、复制。
• 报告内容可能随市场变化调整，投资者需自行关注更新。