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冀中能源（000937.SZ）2017年12月27日事件总结

核心内容

冀中能源于2017年12月27日发布公告，宣布将子公司沽源金牛能源有限责任公司的煤矿关闭并出售产能置换指标，同时对邢台矿进行核减产能，部分指标进行公开转让。

主要观点

• 产能关闭与出售：公司关闭了沽源煤矿，并出售了榆树沟煤矿的产能置换指标，同时邢台矿部分核减产能的指标也进行了公开转让。
• 及时止损：榆树沟煤矿因位于禁止采矿区域，不符合国家政策要求，公司及时停建并转让产能指标，有助于控制损失。
• 交易情况：
  • 沽源金牛能源公司合计142万吨产能指标通过河北省公共资源交易平台公开转让，合同价款2.57亿元，均价181.31元/吨。
  • 邢台矿核减产能104万吨/年，其中56万吨由内蒙古锡林郭勒白音华煤电有限责任公司以9464万元购得，均价169元/吨。
• 净利润影响：
  • 两笔交易对冲后，预计减少本年度归母净利润300万元。
  • 邢台矿核减产能指标转让收入扣除职工安置等费用后，预计增加归母净利润约1800万元。
  • 沽源金牛能源公司产能指标转让导致计提减值损失，减少归母净利润约2100万元。

关键信息

煤矿情况

• 沽源煤矿：核定生产能力为22万吨/年，自2010年起未贡献产量。
• 榆树沟煤矿：设计生产能力120万吨/年，概算投资12.75亿元，截止2017年11月30日完成投资2.84亿元，设计开采区域位于禁止采矿区域。

交易数据

• 沽源金牛能源产能指标：142万吨，合同价款2.57亿元，均价181.31元/吨。
• 邢台矿核减产能指标：104万吨/年，其中56万吨成交，合同金额9464万元，均价169元/吨。

公司财务数据

• 总市值：19,964.54百万元
• 流通市值：16,422.29百万元
• 总股本：3,533.55百万股
• 流通股本：2,906.60百万股
• 12个月价格区间：5.56/8.08元
• 当前股价：5.65元

投资评级

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：7.65元
• 预测净利润：2017年1,575.4百万元，2018年1,813.8百万元，2019年1,855.0百万元
• EPS预测：2017年0.45元，2018年0.51元，2019年0.52元

财务指标

• 市盈率：2017年12.7倍，2018年11.0倍，2019年10.8倍
• 市净率：2017年1.5倍，2018年1.7倍，2019年2.2倍
• 净利润率：2017年7.2%，2018年7.8%，2019年7.4%
• ROE：2017年11.7%，2018年15.4%，2019年20.7%
• ROIC：2017年8.6%，2018年7.9%，2019年8.7%

风险提示

• 风险因素：煤炭价格大幅下跌、宏观经济不确定性、限产政策变化。

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动

其他信息

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