> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 油脂早报总结（2026-07-27） ## 核心内容概述 本报告由分析师王明伟发布，主要分析豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，结合基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及预期，对油脂价格走势进行预测。整体来看，当前油脂市场处于震荡整理状态，全球油脂基本面偏宽松，但需关注天气、贸易政策等风险因素。 ## 各品种分析 ### 豆油 1. **基本面** - 马棕6月产量环比增加8.1%，出口增加，库存环比上升，整体偏空。 - 7月出口数据环比增长5.12%，后续增产季将加大供应压力。 - **观点：中性** 2. **基差** - 现货价格为8720，基差为100，现货升水期货。 - **观点：偏多** 3. **库存** - 7月3日豆油商业库存为120.88万吨，环比减少0.1万吨，同比增加3.72%。 - **观点：偏空** 4. **盘面** - 期价运行在20日均线上，且20日均线呈上升趋势。 - **观点：偏多** 5. **主力持仓** - 豆油主力多头增加。 - **观点：偏多** 6. **预期** - 国内油脂供应稳定，进口库存保持不变。 - 中美贸易谈判持续，美豆出口受南美大豆冲击，价格承压。 - 国内油脂价格预计在**8400-8800**区间震荡。 ### 棕榈油 1. **基本面** - 同豆油，马棕6月产量、出口及库存数据整体偏空。 - **观点：中性** 2. **基差** - 现货价格为9440，基差为-130，现货贴水期货。 - **观点：偏空** 3. **库存** - 7月3日棕榈油港口库存为74.14万吨，环比增加6.6万吨，同比增加38.55%。 - **观点：偏空** 4. **盘面** - 期价运行在20日均线上，且20日均线呈上升趋势。 - **观点：偏多** 5. **主力持仓** - 棕榈油主力多头减少。 - **观点：偏多** 6. **预期** - 国内油脂基本面宽松，供应稳定。 - 马棕库存中性，需求有所好转，印尼B40政策推动国内消费，预计2026年实施B50计划。 - 国内棕榈油价格预计在**9300-9700**区间震荡。 ### 菜籽油 1. **基本面** - 同豆油、棕榈油，马棕数据整体偏空。 - **观点：中性** 2. **基差** - 现货价格为10380，基差为100，现货升水期货。 - **观点：偏多** 3. **库存** - 7月3日菜籽油商业库存为49.1万吨，环比增加1.95万吨，同比减少46.67%。 - **观点：偏多** 4. **盘面** - 期价运行在20日均线上，且20日均线呈上升趋势。 - **观点：偏多** 5. **主力持仓** - 菜籽油主力多头增加。 - **观点：偏多** 6. **预期** - 国内油脂供应稳定，进口库存保持不变。 - 马棕库存中性，需求有所好转，印尼B40政策推动国内消费，预计2026年实施B50计划。 - 国内菜籽油价格预计在**10000-10400**区间震荡。 ## 利多与利空因素 ### 利多因素 - 美豆库销比维持在4%附近，供应偏紧。 - 棕榈油处于震颤季，市场波动性可能带来机会。 - 国际原油价格反弹，带动整体油脂价格。 ### 利空因素 - 油脂价格历史偏高位，市场存在回调压力。 - 国内油脂库存持续累库，基本面偏宽松。 - 宏观经济偏弱，可能抑制需求。 ## 主要逻辑与风险点 ### 主要逻辑 - 当前油脂市场主要围绕**全球油脂基本面偏宽松**进行震荡整理。 ### 主要风险点 - **厄尔尼诺天气**可能影响棕榈油产量，带来价格波动风险。 ## 供应与需求数据 ### 供应数据 - **豆油库存**：7月3日为120.88万吨，环比略降，同比上升。 - **豆粕库存**：数据未提供具体数值，但相关图表显示库存变化。 - **油厂大豆压榨**：图表显示压榨量变化，反映供应情况。 - **棕榈油库存**：7月3日为74.14万吨，环比大幅上升。 - **菜籽油库存**：7月3日为49.1万吨，环比上升。 - **菜籽库存**：图表显示库存变化。 - **国内油脂总库存**：图表反映整体库存趋势，持续累库。 ## 结论 油脂市场整体处于震荡整理状态，国内基本面宽松，供应稳定。国际因素如中美贸易谈判、南美大豆出口及印尼B40政策对市场有一定影响。主要风险仍来自于**厄尔尼诺天气**，可能对棕榈油供应造成冲击。建议投资者关注基本面变化及天气因素，谨慎操作。 ```