20181009-首创证券-文化传媒行业周报_国庆档票房萎缩_影视板块投资情绪低迷__12页_938kb

国庆档票房萎缩，影视板块投资情绪低迷

核心内容

2018年国庆档票房表现低迷，总票房为18.88亿元，较2017年同期减少超过5亿元，同比下滑21.26%，为过去6年最差成绩。观影人次也大幅下降，为5345.51万，同比减少24%。国庆档缺乏真正的爆款电影，票房冠军《无双》仅为6.3亿元，远低于2017年同期《羞羞的铁拳》的12亿元。票房下滑与题材质量、节前票补新政及市场消费意愿下降有关。

主要观点

• 市场表现：九月最后一周，传媒板块整体微跌0.02%，跑输上证综指和创业板指，但跑赢深证成指。板块内个股分化明显，部分公司如天润数娱、乐视网、中南文化等涨幅较大，而印纪传媒、唐德影视等跌幅显著。
• 行业趋势：国庆档票房遇冷及影视行业消息面动荡，短期内传媒板块将回调。长期来看，传媒行业仍具备成长性，估值处于底部，具备配置价值。
• 子行业变化：电视剧/网剧、网络游戏、广告营销三大子行业面临环境变迁，竞争格局可能产生逆转。传统内容出品商将面临业绩承压，而具备精品内容生产能力、适应网剧生态及稳定现金流的公司更具投资价值。

关键信息

1. 影视板块表现

• 国庆档票房：总票房18.88亿元，同比下滑21.26%，观影人次5345.51万，同比减少24%。
• 票房冠军：《无双》以6.24亿元位列第一，远低于2017年同期的《羞羞的铁拳》。
• 投资情绪：影视板块自年初以来表现落后大盘15%以上，主要受大盘震荡、并购重组商誉减值风险、融资困难及政策频繁影响。

2. 市场行情

• 涨幅榜：天润数娱（26.80%）、乐视网（19.94%）、中南文化（15.02%）、腾信股份（10.56%）、南华生物（9.58%）。
• 跌幅榜：印纪传媒（-9.90%）、唐德影视（-8.65%）、世纪天鸿（-7.22%）、华谊嘉信（-7.18%）、龙韵股份（-6.94%）。
• 细分板块：互联网信息服务板块领涨，涨幅1.27%；平面媒体板块上涨0.65%；营销板块分化，腾信股份反弹，但印纪传媒等跌幅较大；影视动漫指数下跌0.56%；移互指数上涨0.77%，但部分公司如恺英网络、掌趣科技表现不佳。

3. 行业新闻

• 腾讯音乐：2016-2017年营收分别为50亿元和94亿元，预计2018年营收达180亿元，同比增长91.5%。
• 版权管理：国家版权局约谈13家网络服务商，要求防止洗稿和篡改标题，维护版权秩序。

4. 公司重要公告

• 长城影视：拟出售全资子公司诸暨长城国际影视创意园，用于改善财务状况。
• 游久游戏：设立全资子公司，拓展电竞业务，布局西北地区。
• 骅威文化：拟收购旭航网络，拓展移动互联网广告营销、城市新媒体等业务。

5. 行业数据

• 电视剧播放量TOP5：《斗破苍穹》（7.1亿，腾讯视频）、《娘道》（6.6亿，腾讯视频、爱奇艺、搜狐视频）、《凉生，我们可不可以不忧伤》（6.2亿，PPTV、优酷、爱奇艺、腾讯）、《橙红年代》（6.0亿，腾讯视频、优酷、爱奇艺）、《香蜜沉沉烬如霜》（2.1亿，爱奇艺、优酷、腾讯视频）。
• 网剧播放量TOP5：《如懿传》（19.1亿，腾讯视频）、《天坑鹰猎》（8.2亿，优酷）、《风云》（5.9亿，芒果TV）、《蚀日风暴》（5.3亿，腾讯视频）、《武动乾坤》（3.3亿，腾讯视频）。

6. 长期策略建议

• 电视剧/网剧：推荐关注具备精品内容生产能力、适应网剧生态及稳定现金流的公司，如华策影视、慈文传媒。
• 网络游戏：大型游企在国内市场统治力增强，同时加速海外扩张，推荐昆仑万维、三七互娱。
• 广告营销：消费崛起带动广告市场复苏，新兴营销业态发展潜力大，推荐分众传媒、思美传媒。

分析师简介

• 李甜露：传媒行业分析师，中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士，拥有3年证券业从业经验。

投资建议评级标准

• 股票评级：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数涨幅15%以上为买入，5%-15%为增持，-5%-5%为中性，跌幅5%以上为减持。
• 行业评级：看好为行业超越整体市场表现，中性为与整体市场表现持平，看淡为弱于整体市场表现。