中国货币政策执行报告2020年第四季度-20210208-中国人民银行-65页_1mb

报告摘要

中国货币政策执行报告（2020年第四季度）总结

核心内容概述

2020年是中国应对新冠疫情和复杂国际环境的关键一年。在党中央的领导下，中国人民银行实施了稳健的货币政策，灵活适度、精准导向，确保了经济稳定恢复和金融体系平稳运行。全年国内生产总值（GDP）同比增长2.3%，成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。居民消费价格指数（CPI）上涨2.5%，就业形势总体稳定，进出口贸易逆势增长。

货币政策目标顺利实现，2020年末广义货币（M2）同比增长10.1%，社会融资规模存量同比增长13.3%。企业贷款加权平均利率降至4.61%，创有统计以来新低，金融系统向实体经济让利1.5万亿元，增强了实体部门的获得感。

主要观点

货币政策灵活精准：通过降准、再贷款、再贴现、中期借贷便利（MLF）和公开市场操作等工具，共推出9万多亿元货币支持措施，有效应对疫情冲击。
利率市场化改革：推动贷款市场报价利率（LPR）改革，打破贷款利率隐性下限，促进利率传导效率提升。2020年12月1年期LPR下降至3.85%，5年期以上LPR下降至4.65%。
汇率市场化形成机制：人民币汇率以市场供求为基础双向浮动，弹性增强，保持基本稳定。2020年末人民币对美元汇率中间价升值6.92%，对一篮子货币升值3.78%。
结构性货币政策工具：分层次、有梯度出台1.8万亿元再贷款、再贴现政策，创新直达实体经济的货币政策工具，支持小微企业、制造业、绿色金融等重点领域。
金融风险防控：强化宏观审慎管理，稳妥处置高风险中小金融机构，如包商银行，防止系统性金融风险发生。

关键信息

一、货币信贷概况

银行体系流动性合理充裕：通过多种工具保持流动性总量与市场需求相匹配，金融机构超额准备金率降至2.2%，比上一年末低0.3个百分点。
信贷结构优化：2020年末人民币贷款余额172.7万亿元，同比增长12.8%。制造业中长期贷款余额增长35.2%，普惠小微贷款余额增长30.3%。
贷款利率明显下降：2020年12月企业贷款加权平均利率为4.61%，同比下降0.51个百分点，创有统计以来新低。
存款增长较快：2020年末人民币各项存款余额212.6万亿元，同比增长10.2%。住户存款增长13.9%，非金融企业存款增长10.9%。

二、货币政策操作

公开市场操作灵活开展：2020年，央行通过逆回购和MLF操作保持流动性合理充裕，12月7天期逆回购操作投放跨年资金，稳定市场预期。
中期借贷便利（MLF）操作：MLF和逆回购操作中标利率均下行30个基点，带动LPR下行，降低企业融资成本。
存款准备金率下调：三次下调金融机构存款准备金率，释放长期资金约1.75万亿元，支持经济恢复发展。
宏观审慎政策完善：建立逆周期资本缓冲机制，完善系统重要性金融机构监管框架，强化房地产贷款集中度管理。
外汇风险准备金率调整：2020年10月将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0，促进外汇市场稳定。

三、金融市场运行

货币市场利率平稳：2020年末，隔夜和1周Shibor分别为1.09%和2.38%，较上年末分别下降60个和36个基点。
债券市场发展：债券市场现券总成交额253万亿元，同比增长16.5%。交易所债券成交额增长141.6%，债券发行成本下降。
利率互换市场增长：人民币利率互换市场成交27.4万笔，名义本金总额19.6万亿元，同比增长7.8%。
LPR利率期权业务发展：LPR利率期权共计成交484笔，金额907.5亿元，促进市场利率形成机制的完善。

四、宏观经济分析

国际经济金融形势：面对复杂严峻的国际环境，中国保持了经济稳定增长，成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。
国内经济形势：经济运行稳定恢复，居民消费价格指数（CPI）上涨2.5%，就业形势总体稳定，进出口贸易逆势增长。

五、货币政策趋势

稳健货币政策持续：下一阶段，货币政策将继续灵活精准、合理适度，保持政策连续性、稳定性和可持续性。
政策导向：继续完善宏观经济治理，建设现代中央银行制度，搞好跨周期政策设计，促进经济总量平衡、结构优化和内外均衡。
金融支持实体经济：加大对科技创新、小微企业、绿色发展的金融支持，发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用。
深化利率市场化改革：完善LPR改革，引导金融机构将LPR嵌入内部转移定价（FTP）体系，推动企业融资成本稳中有降。
汇率管理：保持人民币汇率弹性，加强预期管理，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

专栏重点

专栏1：加强存款管理维护存款市场竞争秩序

规范存款创新产品：整改不规范存款创新产品，如活期存款靠档计息、定期存款提前支取靠档计息等，截至2020年末，活期存款靠档计息产品余额为1.2万亿元，较整改前压降5.5万亿元。
结构性存款管理：将结构性存款保底收益率纳入自律管理，2020年结构性存款保底收益率为1.25%，较2019年下降1.18个百分点。
异地存款管理：将地方法人银行吸收异地存款情况纳入宏观审慎评估（MPA），防止非理性竞争，维护金融体系稳定。