20211029-开源证券-长远锂科-688779.SH-公司信息更新报告_成本端优势依旧_静待扩产落地_4页_815kb

报告摘要

长远锂科（688779.SH）总结

核心内容概述

长远锂科（688779.SH）作为高端三元正极材料龙头企业，2021年第三季度业绩稳步增长，毛利率和净利率维持在行业内较高水平。公司当前股价为23.41元，总市值451.63亿元，流通市值81.36亿元，流通股本3.48亿股。投资评级为“买入”，维持此前预期，预计2021-2023年归母净利润分别为6.78/12.34/17.20亿元，对应PE分别为65.8/36.1/25.9倍。

主要观点

业绩表现强劲：2021年1-3季度累计营业收入45.36亿元，同比增长322.95%；净利润4.87亿元，同比增长1312.21%。Q3营业收入16.87亿元，同比增长313.82%；净利润1.73亿元，同比增长807.42%。
毛利率稳定：尽管Q3毛利率环比下降1.23个百分点，但公司仍保持在17.55%，高于行业平均水平，主要由于原材料成本控制能力突出。
扩产计划推进：公司当前满产满销，2020年年底前后新建产能（4万吨）预计将在2021年下半年及2022年逐步投产。二期项目（4万吨）计划于2021年四季度启动，2022年下半年投产。
四季度业绩预期提升：公司存货价值提升，三季报存货总额达12.46亿元，较半年报增加3.78亿元。预计四季度存货价值将逐步兑现，推动业绩增长。
财务指标改善：2021年预计归母净利润为6.78亿元，对应EPS为0.35元；2022年预计归母净利润为12.34亿元，对应EPS为0.64元；2023年预计归母净利润为17.20亿元，对应EPS为0.89元。随着产能释放，公司盈利能力和估值水平有望进一步提升。

关键信息

产品与市场

三元正极产品价格持续上涨，5系、6系、8系产品均价分别提升至20万/吨、23万/吨、26万/吨。
公司产品均价高于原材料价格变化，导致毛利率和净利率维持在较高水平。

财务数据

营业收入：预计2021年为70.21亿元，同比增长249.2%；2022年为119.36亿元，同比增长70.0%；2023年为169.59亿元，同比增长42.1%。
净利润：预计2021年为6.78亿元，同比增长517.1%；2022年为12.34亿元，同比增长82.2%；2023年为17.20亿元，同比增长39.3%。
毛利率：预计2021年为18.7%，2022年为18.4%，2023年为18.1%。
净利率：预计2021年为9.6%，2022年为10.3%，2023年为10.1%。
ROE：预计2021年为14.6%，2022年为20.6%，2023年为22.1%。
每股收益：预计2021年为0.35元，2022年为0.64元，2023年为0.89元。