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长远锂科2022年前三季度业绩及发展总结

核心内容概述

长远锂科在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，归母净利润预计为10.8-11.4亿元，同比增长121.78%至134.10%。其中，第三季度单季归母净利润预计为3.2-3.8亿元，中值为3.5亿元，同比增长约103%，但环比下降约23%。公司产品矩阵完备，涵盖中镍高压、超高镍、磷酸铁锂等多条产品线，同时在固态电池和钠电正极材料领域积极布局。

主要观点

1. 业绩表现

• 前三季度整体增长：公司前三季度归母净利润预计同比增长121.78%-134.10%，显示出强劲的增长势头。
• 第三季度环比下滑：Q3单季归母净利润中值为3.5亿元，同比增长约103%，但环比下降约23%，主要受锂盐价格小幅上涨及正极材料价格下跌影响。
• 单吨净利润维持高位：公司Q1、Q2单吨净利润分别为2.0万元和3.0万元，Q3预计介于两者之间，整体仍处于较高水平。

2. 产品布局

• 高镍材料产业化进展：两款高电压型中高镍材料已进入产业化阶段，批量用于快充型电动车。
• 超高镍产品验证完成：9系NCA和NCM产品已完成客户验证，实现百吨级出货，后续将对盈利能力产生积极影响。
• 磷酸铁锂即将投产：磷酸铁锂样品已送客户测试，预计年底投入试运行。
• 固态电池与钠电布局：公司在固态电池高镍正极材料领域与下游客户合作研发，实验进展顺利；同时布局钠电正极材料，包括层状氧化物和普鲁士蓝，处于送样测试阶段。

3. 产能建设

• 三元正极产能持续释放：公司现有8万吨三元正极产能，已实现达产；二期4万吨车用三元正极产线已完成建设并进入试运行阶段，预计2022年四季度及2023年贡献增量。
• 磷酸铁锂产能建设加速：年产6万吨磷酸铁锂项目预计2022年底完成建设，2022Q1进行扩产验证，2022Q2开始规模量产。

4. 上游资源保障

• 三元前驱体部分自供：子公司拥有3万吨三元前驱体产能，保障公司原材料供应。
• 依托中国五矿资源平台：公司实控人为中国五矿集团，拥有锂矿、镍矿、钴矿、锰矿及石墨矿等资源，为上游原材料供应提供有力支撑。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：
  • 2022年营业收入预计为159.12亿元，同比增长132.60%；
  • 归母净利润预计为16.66亿元，同比增长137.73%；
  • EPS预计为0.86元，对应PE为17.58倍；
  • 2023年及2024年预计营业收入分别为229.65亿元和253.69亿元，归母净利润分别为22.68亿元和23.23亿元，EPS分别为1.18元和1.20元，对应PE分别为12.91倍和12.61倍。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期：可能影响下游需求。
• 原材料价格波动：锂盐及正极材料价格变化可能对利润产生影响。
• 产能建设不及预期：可能影响公司未来的盈利增长。

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