20241120-五矿期货-不锈钢_宏观波谲云诡_不锈钢能否止跌__7页_982kb

不锈钢市场分析报告2024-11-20

一、概述
报告讨论当前不锈钢市场行情，重点关注10月中旬以来的盘面走势、政策面宏观因素、基本面供需矛盾，并预测未来可能的转折点。

二、核心内容分析

1. 宏观形势与政策影响

   • 海外：特朗普胜选后，其关税政策和全球逆全球化措施引发连锁反应。美元走强抑制大宗商品需求，美联储降息预期修正，12月降息幅度预计较小，加剧有色金属价格压力。
   • 国内：10万亿元化债政策虽有助于地方政府债务缓解，但市场反应平淡。房产税收政策优化以契税减免为主，对总体购房需求提振有限，实际利好中高收入改善型需求群体，短期内对下游地产拉动作用较弱。

2. 基本面情况

   • 供不应求短期改观有限：进入传统淡季，供需双弱成为常态，生产端维持高负荷，但钢厂利润承压。
   • 趋势与基差：自11月15日起不锈钢现货价连续下跌，主要因利润压缩，原料价格持续下滑。基差方面1-3月远期合约形成负价差，多空博弈加剧；钢厂库存低引发市场抢购，但钢厂心理价位整体下移。
   • 库存与产量：不锈钢周度去库增加，产量稳定，但供需弱平衡局面难以改变。同时，越南反倾销政策取消可能缓解出口压力，但效果有限。

3. 核心矛盾点

   • 交易逻辑从“基本面驱动”向“宏观情绪博弈”转变，关键在于中央经济工作会议能否突破3%赤字率限制，以及地产和基建政策后续落地程度。若政策调整为经济提供新动能，则市场或转向宏观共振行情，幅度或超当前预期。

三、结论
虽然不锈钢当前基本面支撑不足、弱格局延续，但估值下移带来一定阶段性机会，需警惕宏观波动影响。短期内价格受政策兑现节奏和宏观预期驱动较大。市场正在等待12月中央经济工作会议政策信号，市场表现亦将取决于节奏和基差能否跟随修复。