20250521-冠通期货-沥青_震荡运行_3页_507kb

冠通研究报告指出，当前沥青市场处于震荡运行状态，建议投资者采取单边观望或做多09-12价差策略。供应端数据显示，上周沥青开工率环比上升56个百分点至344%，同比去年增长79个百分点，接近近年同期中性水平。5月预计排产2318万吨，环比增加29万吨（+13%），同比增加3万吨（+13%）。下游行业开工率多数回升，道路沥青开工率维持27%，虽略高于过去两年同期但仍在低位，主要受限于资金问题。华东地区因主力炼厂以船发为主，出货量环比激增723%至2448万吨，但整体需求尚未完全恢复。炼厂库存存货比本周环比上升0.8个百分点至19.4%，仍处于历史低位，南方降雨及资金约束持续压制实际需求。

外部因素方面，美国对伊朗原油出口的制裁尚未放松，但伊朗核协议签署存在变数。伊朗表态保留铀浓缩能力，可能影响协议进程，需关注制裁政策变动对全球原油市场的冲击。全球贸易战恐慌情绪有所缓解，但市场阴云未散，原油价格波动加剧，叠加供需双增，沥青或维持高位震荡走势。

期现行情显示，沥青期货2507合约今日上涨0.6%至3519元/吨，5日均线上方运行，持仓量增加至173436手。山东地区主流现货价稳定在3630元/吨，07合约基差降至111元/吨，处于偏高水平。基本面跟踪显示，1-3月全国公路建设投资同比下滑84%，道路运输业固定资产投资增速进一步放缓至-0.9%。但基础设施建设投资（不含电力）同比增幅维持58%，与前值持平。政府财政政策力度加大，赤字率拟提升至4%（增加16万亿元），专项债规模达44万亿元，重点支持基建、土地收储及消化企业欠款，短期内或对沥青需求形成支撑。

综合来看，沥青市场短期受供应端回升和资金制约影响，需求恢复进程缓慢。国际原油市场不确定性及国内政策力度变化将对价格走势产生关键影响，建议关注09-12合约价差机会，同时警惕外部制裁和贸易政策对供需的扰动。