20250907-中泰期货-天然橡胶周报_供需无明显矛盾_缓慢震荡上行_多单可设止盈持有_50页_2mb

天然橡胶周报总结

核心内容

本周报分析了2025年9月天然橡胶市场的供需状况、成本与利润变化、库存情况及价格走势。整体市场趋势显示供需无明显矛盾，价格缓慢震荡上行，多单可设止盈持有。

主要观点

• 全球产量：全球整体增产，泰国产量同比增加2.83%，印尼减产-1.56%，越南减产-17.41%，中国增产4.87%。当前产区天气比预期转弱，割胶受到一定影响，需关注天气及原料产出情况。
• 出口量：主产国出口量环比回落，其中泰国、印尼、科特迪瓦出口量增加明显，主要由于中国进口积极性增加。马来进口原料下降，需关注进口变化。
• 进口量：1-7月天然橡胶进口量增量超预期，但幅度逐渐下降。全乳进口量同比略减产，预计今年产量不及预期。乳胶进口环比季节性增加，烟片进口同比增加最多，受缅甸免关税政策影响。标胶进口量同比增加，但累计进口量同比增加幅度下降。
• 库存情况：整体去库存，浅色持续去库存，主要缘于仓单的注销。预计短期内仓单仍难增加，后期抛储逐渐出库后或去库存变缓。深色胶库存同比略增，但整体库存仍略高于去年同期。
• 需求端：轮胎厂开工略有下降，但预计9月有旺季预期，支撑现货价格。全钢胎开工率59.78%，半钢胎开工率67.47%，需求稳定向好。

关键信息

2.1 国内天然橡胶总平衡表

• 供应：进口量、产量及当期供应量均呈现波动，2025年8月进口量环比微增，9月预计环比增加。
• 库存：总库存持续去库存，9月去库存或略加快。整体库存仍略高于去年同期。
• 需求：轮胎开工率略有下降，但需求预期稳定。全钢胎和半钢胎需求稳定，预计9月需求旺季。

2.2 国内天然橡胶浅色胶平衡表

• 供应：浅色胶供应量略有波动，进口3L及新供应量均呈季节性变化。
• 库存：浅色胶库存持续去库存，9月仓单注销或超2万吨。
• 需求：浅色胶需求稳定，预计9月需求旺季。

2.3 国内天然橡胶深色胶平衡表

• 供应：深色胶供应量略有波动，8月去库存不及预期，预计9月去库存略加快。
• 库存：深色胶库存同比略增，但整体库存仍略高于去年同期。
• 需求：深色胶需求稳定，预计9月需求旺季。

3.1 成本、利润解析

• 原料价格：云南全乳原料-胶水价格季节性图显示价格波动。海南全乳原料-胶水价格季节性图显示价格波动。
• 加工利润：云南全乳RU01合约交割利润维持，海南01合约交割利润维持。泰国标胶加工利润季节性图显示利润波动。
• 价差：云南胶水原料-胶块价差季节性图显示价差波动。泰国乳水-杯胶价差季节性图显示价差波动。

3.2 产业链供需库存数据展示

• 天气及降雨：主产区天气比预期转弱，割胶受到一定影响。泰国产区降雨量增加，需关注原料供应及价格。
• 出口量：主产国出口量波动，泰国、印尼、科特迪瓦出口量增加明显，马来出口量下降。
• 库存变化：浅色胶库存持续去库存，深色胶库存同比略增。

结论

• 价格走势：供需基本面逐渐转好，整体延续震荡，关注9月去库存速度及政策影响、下半年原料供应及国内进口变化。
• 策略建议：RU01合约目前估值中性，多单可适当持有。泰标\NR基差均持续走强，盘面及交割利润仍较低，难跌且有上涨预期强，多单适当持有，关注宏观政策、市场情绪、供应端变化。
• 市场展望：预计9月到港量环比增加，关注天气及原料产出情况。国内原料供应不及预期，成本端支撑明显。需求端轮胎厂开工略有下降，但预计9月有旺季预期。