20260120-华泰期货-氯碱日报_烧碱现货价格继续下降_12页_2mb

烧碱现货价格继续下降总结

核心内容概述

本报告主要分析了近期烧碱及PVC市场的价格走势、供需格局、成本变化及投资策略。整体来看，烧碱与PVC市场均呈现供需偏弱、价格下行的趋势，同时受到出口政策调整、库存变化、成本端影响及下游需求疲软等多重因素的制约。

主要观点

PVC市场分析

• 价格走势：PVC期货价格及现货价格均有所下降，华东电石法报价下跌40元/吨，华南电石法报价下跌20元/吨。
• 基差情况：华东与华南基差均走弱，分别为-261元/吨与-241元/吨。
• 成本端：电石与兰炭价格稳定，但电石利润仍为负值，PVC电石法与乙烯法生产毛利均下滑。
• 库存情况：社会库存小幅上升，厂内库存下降，整体库存水平偏高。
• 下游需求：下游开工率整体下降，型材开工下降，管材与薄膜开工持平，企业以逢低采购为主。
• 出口影响：4月1日起出口退税取消，导致出口订单减少，出口利润下滑。
• 市场策略：PVC市场单边震荡，建议进行V03-05逢低正套操作。

烧碱市场分析

• 价格走势：烧碱现货价格持续下调，山东32%液碱报价下跌23元/吨，50%液碱价格稳定。
• 库存情况：山东液碱库存继续累库，片碱库存小幅下降，整体烧碱开工率维持高位。
• 成本端：烧碱单品种利润下滑，氯碱综合利润下降，部分区域利润处于负值。
• 下游需求：氧化铝开工率稳定，印染与粘胶短纤开工率波动，非铝下游进入淡季。
• 市场策略：烧碱市场单边震荡偏弱，建议进行SH03-05逢高反套操作。

关键信息

PVC市场数据

• 期货价格：主力收盘价4801元/吨（-2）
• 现货价格：华东4540元/吨（-40），华南4560元/吨（-20）
• 基差：华东-261元/吨（-38），华南-241元/吨（-18）
• 库存：社会库存56.2万吨（+1.5），厂内库存31.1万吨（-1.7）
• 开工率：整体79.08%（+0.23%），电石法80.66%（+0.43%），乙烯法75.48%（-0.21%）
• 出口利润：华东出口利润为-30.6元/吨，华南出口利润为-20.6元/吨
• 进口利润：进口利润为-113.4元/吨

烧碱市场数据

• 期货价格：SH主力收盘价2005元/吨（-1）
• 现货价格：山东32%液碱635元/吨（-23），50%液碱1080元/吨（+0）
• 基差：山东32%液碱基差-21元/吨（-71），50%液碱基差-14元/吨（-71）
• 库存：液碱库存51.21万吨（+1.70），片碱库存2.90万吨（-0.18）
• 开工率：烧碱开工率86.70%（+0.10%）
• 下游开工：氧化铝85.83%（+0.09%），印染华东58.76%（-1.33%），粘胶短纤88.43%（+0.00%）
• 利润情况：山东烧碱利润964元/吨（-72），氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）519.4元/吨（-71.9），氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）-517.58元/吨（-151.87）

市场风险提示

PVC市场风险

• 宏观政策变动
• 装置检修动态

烧碱市场风险

• 液氯价格波动
• 装置检修动态
• 下游囤货节奏

投资策略建议

PVC策略

• 单边策略：震荡
• 跨期策略：V03-05逢低正套
• 跨品种策略：无

烧碱策略

• 单边策略：震荡偏弱
• 跨期策略：SH03-05逢高反套
• 跨品种策略：无

本期分析人员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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