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基础化工周报总结：钛白粉持续涨价，关注高集中度的百草枯行业

核心内容

本周基础化工板块整体表现低迷，上证综指下跌1.32%，基础化工板块下跌3.72%，29个子板块均出现回调。其中，改性塑料、维纶、氨纶等跌幅较小，而涂料油漆油墨、合成革、磷化工及磷酸盐、轮胎、其他化学原料跌幅较大。市场情绪不佳，成交量萎缩，板块热点涣散。

主要观点

1. 百草枯行业：价格跳涨，行业整合加速

• 百草枯价格于1月12日跳涨17.6%，主流报价达17000元/吨，实际成交价14000元/吨，供应商惜售。
• 全国百草枯产能约20.9万吨，红太阳和绿霸占据主要份额，其余为小企业。
• 红太阳以7280万元收购山东科信，是供给侧改革的重要举措，未来行业整合度将提升，有利于价格持续上行。
• 建议关注红太阳，其具备行业龙头地位，受益于行业集中度提升。

2. 钛白粉行业：价格继续上涨，结构性行情凸显

• 钛白粉价格延续上涨趋势，主流出厂价在14800-16500元/吨。
• 成本上涨叠加环保去产能，导致市场供应偏紧，社会库存处于低位，补库存行情可期。
• 销售旺季临近，涨价动力强劲。国际巨头提价150美元/吨，国内涨价空间扩大。
• 钛白粉价格预计2017年有望达到22000元/吨，行业龙头将充分受益。
• 建议重点推荐佰利联和安纳达，其余关注金浦钛业和中核钛白。

3. 草甘膦行业：价格回调，但长期看涨

• 本周草甘膦价格回调2.01%，但因库存低位，厂商仍可维持高位报价。
• 甘氨酸逐步复产，短期对草甘膦价格形成压力，但长期来看，草甘膦-甘氨酸价差有望扩大。
• 建议关注兴发集团、新安股份、江山股份、扬农化工，其中兴发集团和新安股份因具备甘氨酸配套，业绩弹性较大。

4. 尿素行业：供给侧改革深化，春耕行情可期

• 尿素价格小幅上涨1.6%，但行业仍处于亏损状态。
• 国家取消化肥生产优惠政策，导致生产成本上升，中小产能加速退出。
• 春耕旺季将导致需求上升，供给紧张局面加剧，预计尿素价格将上涨至1800元/吨以上，乐观预计2000元/吨。
• 建议关注华鲁恒升和阳煤化工，因其具备成本优势和弹性，其余关注鲁西化工。

关键信息

行业动态

• 环保政策：环保高压持续，促使钛白粉和草甘膦行业去产能，行业集中度提升。
• 供给侧改革：百草枯行业整合加速，尿素行业中小产能退出，行业供需格局有望改善。
• 国际市场影响：国际巨头提价对国内价格形成支撑，推动国内价格上行。
• 成本上涨：钛白粉原材料钛精矿和硫酸价格大幅上涨，成本增加2600元/吨，中小产能盈利空间被压缩。

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风险提示

• 下游需求增速不及预期
• 环保政策力度不及预期
• 小产能迅速扩张致行业竞争加剧

行业前景展望

• 钛白粉行业：供需关系改善，价格有望持续上行，行业龙头将受益。
• 草甘膦行业：环保督查推动供给收缩，价格有望进入新一轮上涨通道。
• 尿素行业：春耕旺季临近，供需矛盾加剧，价格有望上涨至2000元/吨。
• 百草枯行业：供给侧改革持续推进，行业集中度提升，价格持续上行。

结论

整体来看，基础化工行业在环保政策与供给侧改革的推动下，部分子行业如钛白粉、百草枯和草甘膦表现强势，价格上涨动力充足。尿素行业因成本上升与供给收缩，也有望迎来价格上涨。建议关注行业龙头和具备成本优势的公司，同时警惕小产能复产对市场的影响。