20240816-国元国际控股-康哲药业-00867.HK-业绩环比上升_创新药将放量再造新康哲_6页_431kb

康哲药业业绩环比反转，创新药成增长核心驱动力

康哲药业报告指出，公司2024年上半年业绩出现拐点，营收同比下降226%但环比增长89%，净利润虽亏损但仍实现928%的环比大幅增长。业绩复苏主要得益于创新药放量，集采影响逐渐消退。

公司近年研发能力突出，年内已推出5款创新药（地西泮鼻喷雾剂、替瑞奇珠单抗注射液、甲氨蝶呤注射液-银屑病、蔗糖羟基氧化铁咀嚼片及亚甲蓝肠溶缓释片），其中4款已纳入医保目录，预计2024年贡献4-5亿元收入。公司还布局了管线充足的30款FIC/BIC创新药，其中芦可替尼乳膏已先后在博鳌和澳门获批，并正加速推进在中国大陆注册的临床研究支持证据，拟于2024年下半年提交上市申请。该药在银屑病和特应性皮炎领域有广阔市场空间，中国特应性皮炎患者约2600万人。

公司预计未来每年至少有3款新药获批上市，产品结构将进一步优化。投资目标给1038港元（56%涨幅），核心看点在于业绩环比改善、创新药持续放量、皮肤科产品协同与东南亚布局（2026年有望迎来大发展）。2024-2026年营收预测分别为792.5亿、894.9亿、1088.5亿港元，EPS分别为0.71、0.80、1.01港元。

报告维持“买入”评级，但需关注行业政策风险、价格监管和产品研发进度等潜在不确定性。