> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 康哲药业2026年中报业绩点评总结 ## 核心内容概述 康哲药业在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业额达到45.01亿元，同比增长12.5%；若按药品销售收入计算，营业额为53.41亿元，同比增长14.4%。公司毛利增长11.4%至32.21亿元，期间溢利增长4.3%至9.71亿元，每股基本盈利同比增长4.7%至0.4075元。公司拟派中期股息每股0.1634元，同比增长5.1%。 ## 主要观点 ### 1. 创新及独家产品成为增长主力 - 创新及独家产品收入达16.99亿元，同比增长19.7%，占比提升至37.7%。 - 皮肤健康业务表现尤为突出，德镁医药收入同比增长59.1%至7.93亿元。 - 眼科业务收入同比增长32.0%至4.73亿元。 ### 2. 研发成果加速兑现 - 2026年以来，公司已有3款创新药获批上市，包括百卢妥、亿福欣和金速希。 - 百卢妥是国内首款用于白癜风的外用JAK抑制剂，亿福欣用于非透析慢性肾病贫血，金速希为全球首款针对狂犬病病毒双表位的全人源特异性抗体。 - 截至报告期末，公司拥有9款商业化创新产品及逾40款创新管线，其中5款创新药、6项适应症处于NDA审评阶段，约15款处于临床阶段。 ### 3. 研发投入显著增加 - 2026H1研发费用达3.57亿元，同比增长76.1%。 - 研发开支总额同比增长92.9%至8.25亿元，显示公司加大了对创新管线的投入。 ### 4. 业务板块表现分化 - 心肾代谢和中枢神经相关疾病线收入14.86亿元，同比增长-3.4%，小幅承压。 - 消化/自免相关疾病线收入14.83亿元，同比增长5.1%，已实现企稳。 - 公司销售费用率同比下降3.8个百分点至31.8%，受益于收入增长带来的规模效应。 ## 关键信息 ### 营收与利润预测 - 2026-2028年营业收入预计分别为94.00亿元、111.43亿元、133.15亿元，年均增长率分别为14%、19%、19%。 - 归母净利润预计分别为19.89亿元、23.95亿元、28.60亿元，年均增长率分别为34%、20%、19%。 - EPS预计分别为0.82元、0.98元、1.17元，对应2026/8/31的PE分别为11.9倍、9.9倍、8.3倍。 ### 财务指标 - 毛利率维持在71.30%左右，销售净利率稳步提升。 - ROE从8.56%增长至13.16%，ROIC从8.01%增长至12.50%，显示公司盈利能力增强。 - 资产负债率略有上升，从8.63%增至10.56%，但整体仍处于较低水平。 - 流动比率和速动比率分别为5.92和5.38，表明公司短期偿债能力良好。 ## 风险提示 - 地缘政治风险 - 研发管线推进不达预期 - 新/次新上市产品销售不达预期 - 核心产品国采风险 ## 投资评级 - **投资评级：买入（首次）** - **分析师：郭双喜、彭波** - **执业证书号：S1230521110002、S1230526060002** - **联系方式：guoshuangxi@stocke.com.cn、pengbo01@stocke.com.cn** ## 股票数据 - **收盘价：HK$11.20** - **总市值：27,251.07百万港元** - **总股本：2,433.13百万股** ## 投资评级说明 - **买入**：证券相对于沪深300指数表现+20%以上 - **增持**：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20% - **中性**：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10% - **减持**：证券相对于沪深300指数表现-10%以下 - **看好**：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上 - **中性**：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10% - **看淡**：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下 ## 法律声明 - 本报告由浙商证券股份有限公司制作，具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。 - 本报告中的信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作任何保证。 - 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需自行独立评估。 - 未经本公司书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布或传播本报告内容。 ## 浙商证券研究所信息 - **上海总部地址**：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 - **北京地址**：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - **深圳地址**：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 - **上海总部邮政编码**：200127 - **上海总部电话**：(8621) 80108518 - **上海总部传真**：(8621) 80106010 - **官网**：https://www.stocke.com.cn