2024-03-14-招商银行-美国就业2024年2月数据点评_脆弱的_再平衡_5页_812kb

美国就业2024年2月数据点评总结

核心内容

2024年2月美国就业数据呈现喜忧参半的局面，新增就业人数超出市场预期，但失业率意外跳升，劳动力市场“再平衡”进程脆弱，未来走势存在较大不确定性。

主要观点

• 新增就业韧性延续：2月新增非农就业人数为27.5万，高于市场预期，且前值下修不影响整体趋势。就业数据稳定强于疫情前水平，显示出劳动力市场的韧性。
• 失业率意外跳升：2月失业率升至3.9%，高于市场预期。失业率的上升主要由企业调查与家庭调查的分化导致，反映就业市场正在转冷。
• 劳动参与率保持低位：劳动参与率维持在62.5%，低位企稳。移民效应支撑劳动参与率，但老龄化趋势对劳动力供给形成压力。
• 薪资增速大起大落：平均时薪环比增长0.1%，而平均周薪环比增长显著。薪资增速受工时变动影响，整体名义薪资同比增速维持在4%左右，高于疫情前水平。
• 市场小幅转鸽：失业率跳升和新增就业前值下修导致市场小幅上调降息预期，美元指数小幅下跌，美股三大指数全面收跌。

关键信息

一、新增就业：韧性延续

• 2月新增非农就业人数为27.5万，高于市场预期的20.0万。
• 去年12月至今年1月新增就业合计下修16.7万，但3个月滑动平均值仍为26.5万，显著高于疫情前三年均值（17.7万）。
• 医疗行业职位空缺率高达7.7%，职位空缺数达185.4万，成为新增就业的主要驱动力。
• 教育与医疗行业就业人数保持高增，服务消费持续走强。

二、失业率：意外跳升

• 2月失业率升至3.9%，高于市场预期。
• 失业率上升背后是企业调查与家庭调查的持续分化，前者反映就业市场强劲，后者显示就业市场正在转冷。
• 兼职人数持续增长，国外出生就业人数高增，国内出生就业人数已见顶。
• 失业者非临时裁员占比达到36.8%，创2021年12月以来新高，显示企业裁员计划增加。

三、劳动参与率：保持低位

• 劳动参与率维持在62.5%，低位企稳。
• 移民对劳动参与率构成阶段性支撑，黑人及非洲裔劳动参与率创新高。
• 55岁以上人口劳动参与率永久性低于疫情前水平，且将随老龄化进一步下行。

四、薪资增速：大起大落

• 平均时薪环比增长0.1%，平均周薪环比增长显著。
• 名义薪资同比增速中枢位于4%附近，高于疫情前水平。
• 多数行业薪资高增，零售和信息行业增速偏低，分别受商品消费转冷和科技行业人才过剩影响。

五、市场：小幅转鸽

• 市场小幅上调降息预期，美元隔夜利率曲线暗示美联储将于6月开启降息，全年降息约100bp。
• 美国国债收益率整体下行，30年期微涨。
• 美元指数下跌，美股三大指数全面收跌，科技板块调整影响显著。

六、影响及前瞻：“再平衡”缓步前进

• “再平衡”进程受经济转冷和移民效应双重影响，但速度和幅度受限。
• 人工智能和地产库存支撑经济转冷幅度有限，存在再次走强的可能性。
• 移民对劳动力供给的支撑将受到老龄化进程的对冲，若特朗普重回白宫，移民效应可能减弱。

总结

2024年2月美国就业数据反映劳动力市场处于阶段性“再平衡”过程中，但该进程具有脆弱性。新增就业韧性延续，失业率意外跳升，薪资增速波动较大，市场对降息预期有所上调。未来劳动力市场走势将取决于经济降温幅度、移民政策变化以及老龄化趋势的相互作用。