2024-02-22-中债登公司-资产证券化的风险管理_27页_715kb

资产证券化的风险管理总结

一、概念与目的

资产证券化是将非证券形式资产转化为可交易证券的过程，主要目的是融资，并有助于风险管理与资本优化。对于非银行机构，可降低融资成本与分散融资途径；对银行机构，则有助于提升ROE、降低资本需求与优化资产负债管理。

二、国内资产证券化现存问题

1. 分层设计错误：多数产品仅采用两层或期限分层，不符合信用分层要求。
2. SPV破产隔离不足：国内SPV未能完全实现破产隔离，信用风险未有效隔离。
3. 基础资产选择不当：部分资产不符合证券化要求，如缺乏明确抵押权益。
4. 定价偏差：产品定价过高，导致投资者风险加剧。
5. 滚动发行违规：部分产品违反资管新规中的禁止滚动发行规定。

三、风险管理方法

1. CDO结构

• 通过分层（优先、夹层、权益层）实现风险分散。
• 利用信用违约互换（CDS）转移信用风险。

2. 风险测量

• 信用风险：基于资产池现金流预期，测算各层级违约概率。
• 市场风险：利率波动导致债券价值变化，公式计算风险敞口。

3. 风险管理策略

• 采用债券保险、信用衍生品等方式对冲风险。
• 利用现金流相反的工具进行信用风险对冲。
• 严格遵守比例和破产隔离规则，确保结构合规。

四、改进建议

• 推行标准化与透明化管理。
• 强化SPV破产隔离功能。
• 确保资产池基础资产合规。
• 提高信用评估与定价准确性。

作者强调，资产证券化理念需与本土市场结合，解决当前存在的偏差与问题，以实现其融资和风险管理的核心目标。