医药行业2021半年报小结及前瞻_23页_1mb

医药行业2021上半年总结及前瞻

核心内容概览

2021年上半年，医药板块整体表现亮眼，营收同比增长 $22.68%$，归母净利润同比增长 $42.71%$。由于2020年上半年受疫情影响，部分子行业基数较低，因此板块整体恢复良好。非疫情相关板块在疫情缓解后加速复苏，而疫情相关板块则因去年基数较高，增速放缓。但部分出口导向型企业因海外疫情持续，业绩大幅增长。

主要观点

• 板块分化持续：医药行业内部继续分化，创新药、疫苗、CXO、医疗服务、医疗器械等板块表现突出，而仿制药、原料药等板块增长相对缓慢。
• 短期机会：建议关注疫苗、新冠检测出口、药品相关标的，如智飞生物、沃森生物、复星医药、开拓药业、腾盛博药、君实生物、天宇股份等。
• 长期看好：CXO、医疗服务、医疗器械等细分板块的龙头公司具有较强的竞争力和增长潜力。

关键信息

医药板块整体表现

• 营收增长：2021上半年营收同比增长 $22.68%$，归母净利润同比增长 $42.71%$。
• 行业恢复：非疫情相关板块在疫情缓解后加速恢复，而疫情相关板块因去年高基数增速放缓。

子行业分析

1. 原料药

• 短期表现：2021上半年营收同比增长 $12.82%$，净利润同比下降 $4.41%$。
• 长期趋势：看好特色原料药向一体化和CDMO转型，具备出口能力的API企业将受益。

2. 化学制剂

• 业绩恢复：2021上半年营收同比增长 $12.28%$，净利润同比增长 $5.68%$。
• 政策影响：集采和医保谈判对净利润端影响较大，但创新药仍保持高景气度。

3. 医疗器械

• 高增长：2021上半年营收同比增长 $41.44%$，归母净利润同比增长 $63.59%$。
• 长期趋势：受益于医疗新基建，国产企业有望实现进口替代。

4. 医疗服务

• 高弹性：2021上半年营收同比增长 $50.24%$，归母净利润同比增长 $75.73%$。
• CXO板块：保持高增速，推荐药明康德、凯莱英、康龙化成等。

5. 生物制品

• 业绩爆发：2021上半年营收同比增长 $42.99%$，归母净利润同比增长 $118.32%$。
• 疫苗带动：新冠疫苗接种带动板块业绩增长，尤其是中国生物、科兴中维、康希诺、智飞生物等。

6. 中药

• 稳定恢复：2021上半年营收同比增长 $13.66%$，归母净利润同比增长 $25.18%$。
• 长期看好：高端消费中药板块具备品牌溢价空间。

7. 医药商业

• 快速恢复：2021上半年营收同比增长 $20.91%$，归母净利润同比增长 $30.48%$。
• O2O转型：看好具备O2O转型能力的零售药店。

投资建议

• 短期关注：疫苗、新冠检测出口、药品相关标的，如智飞生物、沃森生物、复星医药、开拓药业、腾盛博药、君实生物、天宇股份等。
• 长期看好：CXO、医疗服务、医疗器械等细分板块龙头公司，如药明康德、凯莱英、迈瑞医疗、爱尔眼科、智飞生物、纳微科技等。

风险提示

• 医药相关政策变动风险
• 集采降价导致业绩下降风险
• 板块估值整体偏高风险
• 药物研发进展不达预期风险
• 疫情变化风险

机构持仓情况

• 重仓企业：药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、智飞生物、恒瑞医药等。
• 持仓变化：药明康德、爱尔眼科、通策医疗、康龙化成等机构持仓数量和市值显著增加。
• 关注重点：细分行业龙头企业，尤其是CXO、医疗服务、创新器械、高端消费等领域。