医药行业2020年报_2021Q1季报总结：不惧疫情，刚需+创新+消费，医往直前-20210517-国元证券-48页_1mb

医药行业2020年报&2021Q1季报总结

核心内容概述

2020年，医药行业整体表现强劲，多数企业受益于疫情带来的需求增长，同时受益于政策支持。2021Q1，行业进一步恢复，整体呈现高增长态势。疫情推动了医药行业在刚需和创新领域的表现，尤其是在医疗器械、医疗服务和原料药板块。行业面临医改和带量采购等政策挑战，但部分企业通过转型创新和国际化布局，展现出较强的抗风险能力。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 医药工业制造业：2020年营收和净利润增速分别为4.5%和12.8%，尽管受到疫情初期影响，但受益于防疫物资需求、税收优惠和新基建，整体表现优于2018、2019年。
• 上市公司表现：2020年实现营收1.9万亿元，同比增长8.34%，扣非归母净利润1618亿元，同比增长59.88%。显示出医药板块分化、强者恒强的趋势。

各板块分析

原料药板块

• 业绩表现：2020年营收和扣非净利增速分别为9.6%和78.7%，2021Q1分别达到23.2%和25.7%。
• 行业趋势：海外疫情推动全球API产能向中国转移，国内企业受益于成本优势和政策支持，尤其是特色原料药企业。
• 建议关注企业：博瑞医药、美诺华、普洛药业、九洲药业等。

化药板块

• 业绩表现：2020年营收和扣非净利同比分别下降5.8%和上升11.4%，2021Q1营收和扣非净利增速分别达到15.6%和24.2%。
• 行业趋势：疫情后逐步恢复，但板块整体仍处于调整期，转型创新成为关键。
• 建议关注企业：恒瑞医药、贝达药业、普利制药、博瑞医药、华海药业等。

生物制品板块

• 业绩表现：2020年营收和扣非净利同比分别增长13.6%和20.1%，2021Q1业绩显著恢复。
• 行业趋势：疫苗、血制品和生长激素等细分领域维持高景气度，后疫情时代需求持续。
• 建议关注企业：智飞生物、康泰生物、天坛生物、华兰生物、长春高新、安科生物等。

医疗器械板块

• 业绩表现：2020年营收和扣非净利同比分别增长62.5%和193.6%，2021Q1增长110.7%和305.2%。
• 行业趋势：抗疫品种需求旺盛，常规产品加速恢复。集采可能影响部分耗材企业，但核心技术企业更具集采免疫属性。
• 建议关注企业：迈瑞医疗、艾德生物、新产业、安图生物、爱美客、华熙生物、昊海生科、开立医疗、南微医学、心脉医疗等。

医疗服务板块

• 业绩表现：2020年营收和扣非净利同比分别增长8.8%和396.3%，2021Q1继续增长。
• 行业趋势：专科服务、CXO、ICL等细分领域表现出强劲韧性，疫情后需求恢复显著。
• 建议关注企业：通策医疗、爱尔眼科、药明康德、昭衍新药、康龙化成、凯莱英、金域医疗等。

医药流通板块

• 业绩表现：2020年整体营收增长9.7%，扣非净利增长7.4%。
• 行业趋势：零售和批发板块分化明显，零售药店表现突出，处方外流政策利好。
• 建议关注企业：一心堂、大参林、益丰药房、老百姓等。

中药板块

• 业绩表现：2020年收入小幅下降，利润增长，2021Q1恢复迹象显现。
• 行业趋势：医保控费压力下，转型和创新成为主要发展方向，政策支持中药行业。
• 建议关注企业：未明确提及具体企业，但关注具备创新能力和政策适应性的中药企业。

估值与市场表现

• 整体估值：2020年12月医药生物板块整体估值从36.43增长至45.35，2021年4月进一步上升至45.14。
• 细分板块估值：医疗服务板块估值上升最显著，医疗器械板块估值有所下降，但整体仍保持高增长。
• 市场表现：2020年医药生物板块跑赢沪深300，医疗服务领涨；2021年医药生物板块整体增长，生物制品和化学原料药表现突出。

风险提示

• 疫情控制不及预期
• 创新药物市场竞争加剧
• 销售不达预期
• 政策落地不确定性，如耗材两票制、耗材带量采购等

未来展望

• 创新与消费双驱动：医疗器械、医疗服务等板块在后疫情时代仍保持高景气度。
• 行业重构：集采政策可能加速行业整合，尤其是耗材领域。
• 国际化趋势：疫情推动国内医疗器械出口，优质企业加速出海。
• 政策支持：《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》等利好政策将促进中药行业发展。

重点推荐企业

总结

2020年医药行业整体表现强劲，疫情带来新机遇，同时推动行业向创新和消费方向转型。2021Q1行业进一步恢复，尤其在医疗器械、医疗服务和原料药板块表现突出。未来，行业将面临集采带来的重构和国际化趋势，建议关注具备核心技术、创新能力及政策适应能力的企业。