20231217-德邦证券-策略周报_耐心比黄金贵_25页_2mb

策略周报总结

投资要点

• 政策底靠脉冲，市场底靠磨。央行加强流动性支持，金稳基金建设推进，流动性边际好转。
• 中央经济工作会议强化工和高质量发展，货币政策校准锚调整，财政政策更精准。
• 国内经济复苏分化：工业超预期，消费地产拖累。
• 美联储暗示加息周期结束，美国通胀符合预期。
• 风险资产防守反击，配置建议恒生科技、大消费等行业。

市场思考

1. 中央经济工作会议：强化工经济建设，货币政策校准锚调整，流动性预期改善。
2. 宏观流动性：MLF超量续作，期限利差修复对大盘股有利，需耐心等待。

国内概览

• 11月经济数据分化：工业同比66%超预期，社融增量靠政府债券拉动，消费不及预期。
• 高频指标：地铁客运量回升，货运指数回落，工业腾落指数下行。

国际观察

• 美联储：2024年降息75bp，点阵图偏鸽。
• 地缘风险：俄乌冲突缓和信号，巴以冲突引发国际支持分化。

市场动态

• 资金流向：北向资金净流出1.87万亿，重点流入公用事业、汽车、房地产、电力设备；杠杆资金流入计算机、食品饮料。
• 共识行业：汽车、公用事业获资金青睐，电力设备遭净流出。

配置建议

• 信任政策修复，优先防御，重点关注：恒生科技、大消费（食品饮料、家电家居、医药等）、类滞涨板块。