20231217-国贸期货-宏观金融资讯周报_25页_2mb

宏观金融报告总结

宏观部分

• 美国非农数据超预期：11月美国非农就业新增199万人，高于预期，失业率下降至3.7%，修正衰退交易，市场对美国经济衰退的定价行为消退，美联储降息预期面临调整，预计首次降息在2024年年中。
• 中国PMI与经济数据：11月财新中国PMI回升，统计局PMI回落，出口同比增长5%，进口下降6%，贸易顺差扩大；内需仍弱，政策发力维稳，预计经济企稳向上空间。
• 商品市场驱动因素：三个主要驱动因素：国内经济政策（如稳增长会议）支撑黑色系商品反弹；海外因素（欧美经济、央行降息预期）影响铜、油等商品；地缘政治（如OPEC+政策、俄乌冲突）主导原油等能化品种。整体商品指数探底回升，政策乐观预期和海外衰退交易变化关键。

股指部分

• 市场表现：股指延续萎靡，下行幅度显著，上证50和沪深300风险溢价率达历史高位，显示阶段性底部可能。外资净卖出，但估值处于低位。
• 策略展望：多头控制仓位，关键词为增量信息增多、市场预期改善。风格偏好IF和IH等大盘股，政策支持稳增长是主旋律。

国债部分

• 政策基调：中共中央政治局会议强调稳中求进、财政加力、货币政策灵活，财政政策适度加力，预期中央加杠杆；进口、出口数据弱，支持债市牛市基础。
• 债市展望：短期调整中布局思路不变，政策加码预期托底经济，利空情绪释放充分，债期牛市基础稳固，需防范债基赎回风险但踩踏概率低。增长数据底部拐点预期上升，但政策影响有限，需关注未来增量因素。