20231217-国金证券-主要消费产业行业_需求压力放大_就业维持平稳_19页_1mb

大消费行业分析总结

1. 市场观点

• 消费需求压力：11月社会消费品零售总额同比增长10.1%，增速较上月回升2.5个百分点，但仍略低于市场预期。两年复合增速回落至18%，创今年初最低值，短期需求承压。
• 就业情况：11月城镇调查失业率为5%，保持稳定，缓解居民收入预期担忧。
• 消费复苏制约：居民负债仍高，11月居民中长贷同比多增228亿元，但绝对值（2331亿元）仍低于疫情前水平，消费复苏乏力。
• 投资建议
  • 子板块估值已充分消化，消费板块或迎来布局机会。
  • 建议关注高端白酒、乳制品、家用电器龙头（如格力电器）、体育服饰等细分领域。

2. 行情回顾

• 板块表现：上周传媒、纺织服饰、轻工制造涨幅居前（分别达25%和20%），但多数大消费板块下跌。
• 成交额：本周大消费行业日均成交16818亿元，占A股成交额214%，周环比下跌32%。
• 估值情况：消费板块整体估值较高，中证消费PETTM约26倍，处于2018年以来低位。

3. 资金流动

• 主力资金：上周各行业主力资金净流出，传媒、食品饮料流出显著，农林牧渔、社会服务领流入。
• 北向/南向资金：
  • 北向资金重点流入家电、食品饮料，贵州茅台、山西汾酒出现流出。
  • 南向资金港股消费板块中南向流入前三位为社会服务、食品饮料、轻工制造。
• 市场情绪：融资交易占比达75%，基金仓位小幅下降，市场情绪偏谨慎。

4. 风险提示

• 疫情风险：若疫情扩散，消费复苏可能延迟；
• 消费意愿不足：经济下行可能抑制居民消费；
• 市场波动：短期市场波动不确定，需谨慎应对。