20220715-光大证券-医药行业政策点评_北京医保局试行新药新技术除外支付_改善创新产品商业环境_4页_376kb

报告摘要

北京医保局试行新药新技术除外支付政策总结

核心内容

北京市医保局于2022年7月13日发布《CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法的通知（试行）》，旨在改善创新药、器械及诊疗项目的支付环境，推动医疗创新。

主要观点

政策目的
- 完善CHS-DRG付费制度，发挥其规范医疗行为的作用。
- 激发新药新技术的创新动力，为高临床价值产品提供“豁免权”，促进其在临床终端的放量。
申报条件
- 药品及医疗器械：需满足以下条件：
  - 三年内获批上市或发生重大变化的新通用名药品/医疗器械；
  - 取得国家医保药品/医用耗材分类与代码；
  - 符合价格政策规定；
  - 临床效果显著提升；
  - 对DRG病组支付标准有较大影响；
  - 全市病例数达50例以上（罕见病不受限制）。
- 诊疗项目：需满足以下条件：
  - 公立或非公立定点医疗机构三年内新增的医疗服务价格项目；
  - 取得国家医保医疗服务项目分类与代码；
  - 具备技术创新；
  - 临床效果显著提升；
  - 对DRG病组支付标准有较大影响；
  - 申报机构病例数达15例以上（罕见病不受限制）；
  - 非公立机构需提供项目开展时间说明及佐证材料。
行业影响
- 政策为创新产品提供了更好的商业化环境，有助于加速创新药、器械和诊疗项目的发展。
- 随着疫情逐步受控，眼科等医疗需求正在复苏，创新项目有望受益于政策推进。
投资建议
- 推荐关注以下企业：
  - 荣昌生物（A+H）
  - 康诺亚-B（H）
  - 君实生物（A+H）
  - 惠泰医疗
  - 爱尔眼科
  - 欧普康视
- 建议投资者关注这些企业在政策支持下的增长潜力。
风险提示
- 临床研发失败或进度不及预期；
- 审评流程延迟；
- 疫情反复影响市场恢复。

关键信息

政策背景：DRG付费改革持续推进，创新产品因价格较高而面临支付限制，北京试行除外支付政策以解决此问题。
市场环境：医药生物行业股权风险溢价（ERP）在2022年6月初达到10年最高值，但随后风险偏好回升，资金可能向创新板块倾斜。
行业恢复：疫情对药械销售和临床试验造成冲击，但随着防控措施加强，行业逐步恢复正常。
眼科需求：眼科医疗服务需求持续增长，技术创新和消费升级推动治疗手段发展，创新项目将受益于政策支持。

估值与盈利预测

证券代码	公司名称	股价（元）	21A EPS（元）	22E EPS（元）	23E EPS（元）	21A PE（X）	22E PE（X）	23E PE（X）	投资评级
300015.SZ	爱尔眼科	32.21	0.43	0.56	0.74	75	58	44	买入
688180.SH	君实生物-U	68.71	(0.79)	(0.80)	(0.10)	NA	NA	NA	买入
1877.HK	君实生物	34.71	(0.79)	(0.80)	(0.10)	NA	NA	NA	买入
688331.SH	荣昌生物	49.72	0.56	(1.87)	(0.62)	89	NA	NA	买入
9995.HK	荣昌生物-B	37.50	0.56	(1.87)	(0.62)	67	NA	NA	买入
688617.SH	惠泰医疗	202.21	3.12	4.42	6.01	65	46	34	买入
2162.HK	康诺亚-B	26.57	(24.17)	(1.87)	(2.15)	NA	NA	NA	买入
300595.SZ	欧普康视	49.49	0.65	0.87	1.15	76	57	43	增持

估值方法说明

本报告的分析基于合理假设，不同假设可能导致分析结果差异。
采用的估值方法及模型存在局限性，不保证证券能够在该价格交易。

评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级