20160911-东兴证券-非银行金融行业周报_从严监管不改_把握低估值非银配置价值_14页_1mb

非银行金融行业周报总结

核心内容概述

本报告为2016年9月11日发布的非银行金融行业周报，内容涵盖市场概况、行业动态、数据跟踪、投资策略及重点推荐组合，旨在为投资者提供对非银金融板块的分析与建议。

主要观点与关键信息

市场表现

• 上周中信非银指数涨幅 1.14%，跑赢沪深300指数 0.21%。
• 证券板块涨幅 0.40%，跑赢沪深300指数 0.92%。
• 保险板块涨幅 2.78%，跑赢沪深300指数 2.57%。
• 上周A股日均成交额为 4963亿元（环比+11.55%），两融余额为 9078亿元（环比+0.53%）。
• 9月以来融资买入额/A股成交额比值为 9.35%，8月数据为 9.74%。
• 8.29至9.02一周证券交易结算资金日平均数为 14888亿元（环比-1.81%）。

行业动态

证券行业

• 监管强化：证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》，完善重组标准，抑制炒壳和短期投机。
• 扶贫政策：开辟贫困地区企业IPO绿色通道，证监会主席刘士余亲自参与扶贫工作。
• IPO进展：杭州银行等14家企业获IPO批文，筹资总额不超过116亿元。
• 风险控制：两家券商因违规开新三板账户被暂停6个月开户权限。
• 券商动态：
  • 东北证券为全资子公司提供8亿元净资本担保。
  • 西部证券发布配股预案修订说明。
  • 太平洋、第一创业等设立分支机构。
  • 国泰君安、华泰证券等在承销业务中表现突出。
  • 券商资管产品发行情况显示，9月仅发行13只，其中股票型产品1只。

保险行业

• 政策支持：保监会允许保险资金参与沪港通试点。
• 产品监管：强化万能险等人身险产品监管，提升风险保障水平。
• 保费增长：
  • 中国人寿1-7月保费收入同比增长 23.46%。
  • 新华保险保费收入同比下降 2.80%。
  • 中国平安总保费收入同比增长 20.72%，其中人身险增长 33.00%。
• 收益率趋势：国债750日移动平均收益率总体下行，保险内含贴现率有所上升。

投资策略

• 监管背景：证监会坚持依法从严全面监管，推动资本市场健康发展。
• 市场展望：深港通开通将提升市场风险偏好，券商受益于金融改革，三季度业绩下滑压力较小，预计同比下滑在 10%以内。
• 估值分析：当前非银板块PB估值水平为 2.1X，大型券商PB估值在 1.4X-1.8X 之间，处于历史中枢水平。
• 投资建议：建议关注基本面改善预期、事件驱动、低估值的个股。

重点推荐组合

• 上周组合：取得绝对收益 0.09%，跑输行业基准 0.3%。
• 本周组合：兴业证券（25%）、宝硕股份（25%）、国元证券（25%）、新华保险（25%）。

投资标的分析

• 华泰证券：互联网证券龙头，经纪业务领先，收购AssetMark布局财富管理，估值低弹性大。
• 国元证券：三年定增+员工持股，稳健经营，深耕安徽，受益于地方国资委背景，估值最低。
• 山西证券：受益于山西金控整合，全牌照协同效应显著，作为唯一上市平台有望承担融资功能。
• 兴业证券：前期风险释放充分，基本面扎实，估值最低的中小券商。

分析师简介

• 齐瑞娟：北京大学经济学学士，纽约州立大学金融经济学硕士，曾任职于博时基金管理公司，现为东兴证券非银金融行业研究员。
• 刘湘宁：数量经济学硕士，2013年加入东兴证券研究所，从事非银行金融行业研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15%以上。
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率 5%~15%。
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率 -5%~+5%。
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上。
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率 -5%~+5%。
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。

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