2020年上市公司高管薪酬研究报告经营业绩篇-20210803-中智咨询-36页_1mb

2020年A股上市公司高管薪酬研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦2020年A股上市公司高管薪酬体系，结合经营业绩与高质量发展视角，分析了高管薪酬总额、结构及影响因素。报告以2016-2020年上市企业为样本，从企业性质、行业分类、薪酬策略与市场表现等维度进行深入剖析，旨在为企业优化高管薪酬体系、提升治理水平提供参考。

主要观点

1. 高管薪酬总额与经营业绩关系

• 整体趋势：2016-2020年，高管薪酬总额持续上涨，但2020年增速明显放缓，与疫情冲击及宏观经济环境密切相关。
• 与市值、营收对比：高管薪酬总额增速高于市值增速，但低于营业收入增速，表明企业经营成果在交易环节表现优于资本市场。
• 高薪企业表现：高管薪酬总额最高的10家企业主要集中在金融、制造和房地产行业，且市值增长表现优于市场平均水平。

2. 企业性质对高管薪酬的影响

• 民营企业：高管薪酬总额低于市场整体水平，但部分企业采用高弹性薪酬策略，表现优于长期高薪策略企业。
• 外资企业：高管薪酬平均更高，体现出市场化的薪酬策略。
• 国资背景企业：尤其是国资委央企，高管薪酬策略更为均衡，注重“和”与“稳”，董事长与董事薪酬比值最低。

3. 行业分类与高管薪酬

• 金融行业：高管薪酬总额均值接近市场均值的3倍，行业中位值超过市场P90分位点，呈现明显偏高。
• 房地产行业：高管薪酬总额均值紧随金融行业，但行业中位值仅为金融企业的一半。
• 制造业与民生相关行业：高管薪酬水平相对较低，但与市场差距不大，体现为“厚底”特征。

关键信息

一、经营业绩表现

• 业绩规模：2020年A股总市值增长19%，优于港股（7%）和美股（1.9%）；高分位企业表现优于低分位企业。
• 盈利能力：利润总额和净利润微增，但增速放缓，高分位企业受疫情影响较小。
• 人工效率：人工成本利润率持续走低，人事费用率稳步上涨，显示企业人工成本增长快于利润增长。
• 研发投入：研发费用占营收比例提升，高分位企业研发投入占比稳定在11%左右，体现出“强者恒强”的趋势。
• 社会责任：高管薪酬总额较高的企业更注重社会责任，如员工人数、工会经费、应交税费等指标表现优于低薪酬企业。

二、高管薪酬总额分析

• 平均值与分位值：2020年高管薪酬总额平均值为529.84万元，P90分位值为1,019.35万元，是P10分位值的7.1倍。
• 高弹性薪酬策略：部分企业采取高弹性薪酬策略，其市值与利润增长表现优于固定薪酬策略企业。
• 与经营业绩的关联：高管薪酬总额与企业利润之间呈现“性价比”差异，高薪酬企业与高利润企业不完全正相关。

三、经理层薪酬分析

• 薪酬结构：经理层薪酬总额占营业收入和市值比例远低于民营企业和外资企业，体现出较高的“性价比”。
• 薪酬稳定性：部分企业经理层薪酬波动较大，影响企业治理效率。

四、典型高管岗位——董事长薪酬

• 薪酬趋势：董事长薪酬逐年上涨，但增速放缓，高分位企业拉大差距。
• 薪酬占比：董事长薪酬占高管总薪酬比重稳定在14.5%左右，但头部企业更倾向于提升董事长薪酬绝对值。
• 薪酬策略差异：国资委央企更注重薪酬均衡，而外资企业则更倾向于突出董事长薪酬。

总结与建议

总结

• 2020年A股上市公司高管薪酬总额持续增长，但增速放缓。
• 企业性质、行业分类对高管薪酬水平有显著影响，民营企业和外资企业薪酬普遍高于国企。
• 高管薪酬策略与企业经营业绩、市值增长、人工效率、研发投入和社会责任密切相关，但并非完全正相关。
• 高管薪酬体系设计需综合考虑企业治理、发展战略、市场环境及社会责任等多重因素。

建议

• 优化薪酬策略：企业应加强高管薪酬策略与公司发展战略的连接，注重系统性和长期性。
• 提升“性价比”：避免盲目追求薪酬水平看齐市场，应结合企业规模、盈利能力和外部环境，提升薪酬与产出的匹配度。
• 关注治理结构：优化治理主体间的薪酬配置，强化权责利之间的匹配，提升治理效率。
• 强化社会责任：高管薪酬体系应成为推动企业高质量发展和承担社会责任的抓手，助力实现“十四五”规划目标。

附录：图表与数据参考

• 图1：2016-2020年A股总市值与营业收入趋势
• 图2：2016-2020年利润总额与净利润趋势
• 图3：2016-2020年人工成本水平及效率趋势
• 图4：2016-2020年研发投入与高管薪酬总额倍数关系
• 图5：2016-2020年高管薪酬总额总计最高的10家企业市值表现
• 图6：2016-2020年利润总额最高的10家企业高管薪酬情况
• 图7：2019-2020年经理层薪酬总额及人均薪酬
• 图8：不同性质企业2020年经理层薪酬占市值及营收比例
• 图9：2016-2020年董事长薪酬整体情况
• 图10：2016-2020年董事长薪酬与企业市值、股东回报关系

（更多细分维度数据与分析，参见报告完整版）